在一次巴菲特写给股东的信中指出，判断一家企业的经营指标有很多，如果在众多指标中非要选出一种，那就是roe，也就是净资产收益率，它的计算公式是：净资产收益率=净利润除以净资产，净资产是什么呢？资产减负责，那么roe有哪些特征呢

首先，高roe说明企业有隐藏的优势，一家公司如果roe高，那么同样的资产它能产生更高的收益，说明这家企业有着掩藏的优势，它不计入在资产中却发挥着巨大的作用，比如说耐克和一家二流品牌的一起盖一个厂房生产鞋子，两个厂房紧挨着，一样的地皮价格和建设费用，一样的生产成本和人工成本，净资产投入也差不了多少，但它们的roe肯定有着巨大的差别，因为耐克的售价肯定要高出二线品牌很多，同样的净资产获得了更高的净利润，也有了更高的roe，所以这背后就隐藏了耐克品牌的优势，再比方说，在我们家附近开了两家包子店，就叫A店和B店吧，同样的租金成本，同样的面积，同样的桌椅板凳，但是A店的老板手艺好，很多人都愿意去A店吃包子，同样的净资产投入下A店收入就更高，roe就更高，A店老板的厨艺就是背后的隐藏优势，所以一家企业的Roe明显高于同行时，我们要去仔细的想一下到底是什么原因让它变得如此优秀，是否是暂时的还是长期的，是否有可能被模仿，护城河是不是很高，包括品牌优势，低成本优势，地理环境优势等等.

当然roe也有不足之处，巴菲特说如果所有指标中只能选一样，那么肯定是roe，这说明roe的重要程度，当然前提是只能选一样，当然如果不用只选一样指标，那还是要看其他财务数据的，因为roe也有缺点，再假设小明和小东分别开了一家店，小明的店自己投入了100w又借了100w，这家店去掉负债净资产是100w，每年净利润是20w，那么他的roe是20%，同样小东自己也投入了100w，但他没有借钱，每年净利润也是20w，那么他的roe也是20%，表面看他们两家店的roe都是一样的，都是投入100万赚20w，都很给力，随着时间的推移，他们收益也越来越好，打算再开连锁，这是差别就出来了，小明要再花200w才能再复制一家店，小东则需要100w，所以同样的roe，同样的赚钱能力，但他们需要扩产的投入却天差地别，所以上述例子表明roe是没法直观看出一家企业所隐藏的财务杠杆的，一家企业如果roe很高，那么还是要具体分析这家企业背后是否有着高于同行的财务杠杆！高杠杆到底来自哪里！有无有息负债，如果说是比较高的有息负债那还是要注意，所以不同的高负债意义也不同！除了roe，同样还可以去和同行比较一下毛利率，净利率等重要指标，来判断一家企业是有竞争优势的，不会被模仿的

那么roe多少算优秀呢？通常情况下10%以上算不错，15%-20%算是优秀，25%-30%就是杰出了，当然30%以上也需要注意，超高的回报也同样会有太多的竞争对手，还要考虑企业的护城河能否抵御新竞争者的入侵，高roe是否处于行业景气中的末期，高roe是否处于连续性，如果roe忽高忽低也需要谨慎，不仅要看一家企业过去的roe，还要考虑它未来的roe，只要是价值投资，就无法规避对一家企业未来商业模式的判断，一家企业以前的roe多少并不能代表它未来的roe多少，roe只是一个参考，说明这家企业的隐藏优势，除了这个优势，还要考虑这个优势的持续性，不能脱离对未来的思考而只关注以往的数据.，如一家企业未来的增长点在哪里，有无推出重磅产品，以及产品能不断提高的价格等等！

总之roe是非常不错的指标，我们不仅只看表面数字，更要去思考，思考一家企业高roe来自哪里，一家企业的高roe能不能持续下去，那么这家企业未来的护城河到底还深不深。会不会被其它竞争者超越，不管是roe，还是其它的财务指标pe，pb，毛利率，净利率，周转率，现金流等这些指标未来怎么样都是取决于企业未来的发展，一切过去的数据参考也只是为了能够提高对未来判断的准确度而已！[笑][笑][笑]

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