海关总署 6 月 18 日公布数据，中国 5 月未锻轧铝及铝材进口量为 31 万吨，同比增加 61.1%。1-5 月累计进口量为 180 万吨，同比增加 81.7%。5 月中国未锻轧铝及铝材出口量为 56 万吨，同比增长 18.7%；1-5 月累计出口量为 256 万吨，同比增长 10.8%。

目前有色板块宏观风险仍在蓄积，全球经济下行压力较大，市场聚焦美联储货币政策。基本面上，有色板块受供应端约束，下游需求平平，消费已现回落迹象。

电解铜供应压力持续，沪铜下方有支撑，需关注消费回落风险。矿端产出未明显好转，冶炼厂加工费虽转正但仍处低位，5 月数据验证现实消费兑现不佳。

氧化铝供应走低，消费偏强，支撑偏强。海外氧化铝厂产出不畅致进口大幅亏损，国内氧化铝厂受铝土矿不足约束，开工率下行。

电解铝供应宽松，需求偏弱，基本面偏弱。云南地区氧化铝厂开工率回升，电解铝产能触及天花板下沿，供应宽松。

策略建议氧化铝价格反弹至 3850-3900 区间内，尝试少量空单。风险提示宏观经济风险及消费兑现持续低于预期。

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