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一、选具估值优势及边际变化的核心资产，关注中报业绩兑现

1. 新型烟草

：

国际玩家加码投入，国内规范落地在即

国际玩家新品迭代，新型烟草是烟草帝国的发展重心。

从国际四大烟草巨头新型烟草布局来看：（1）

菲莫国际

的加热不燃烧产品IQOS至18年对菲莫国际的收入贡献已超过10%，19Q1在日本市占率创造16.9%新高；母公司奥驰亚于18年12月128亿美元收购明星蒸汽电子烟品牌JUUL 35%股权补强新型烟草业务版图，预计JUUL19年销售额有望增长至34亿美元（+160%）。（2）

英美烟草

蒸汽式电子烟产品矩阵丰富，自有品牌Vype与收购雷诺烟草旗下的Vuse电子烟齐发力，同时推出加热不燃烧产品glo；18年蒸汽电子烟收入3.18亿英镑（+84%），加热不燃烧烟收入5.65亿英镑（+153%），合计对总收入贡献达到3.6%。（3）

日本烟草

加热不燃烧领域推出Ploom Tech，19年1月发布Ploom S新品；蒸汽电子烟领域推出Logic，市场反响良好；18年新型烟草业务实现收入646亿日元，对收入贡献近3%。（4）

帝国烟草

旗下蒸汽电子烟品牌Blu畅销全球，并计划于2019年发售首款加热不燃烧产品Pulze产品。（5）

韩国烟草与人参公司

的加热不燃烧产品“Lil”由于续航长、轻量化的优势得以在韩国市场与IQOS和glo抗衡，其升级版“Lil plus”已于2018年5月亮相。国际玩家加码对新型烟草领域的资金及研发投入，客观推动全球新型烟草产业蓬勃发展。

表2：

菲莫国际重点数据一览

数据来源：

Wind，东吴证券研究所

图1：

英美烟草重点数据一览

数据来源：

公司年报，东吴证券研究所

图2：

日本烟草重点数据一览

数据来源：

公司年报，东吴证券研究所

我国电子烟国标发布在即，行业门槛或将提高。

国际上部分地区已有较为明确的电子烟监管/认证方式，如17年推出的UL 8139为针对电子烟的电池、充电器进行检测和认证的北美行业标准；欧盟烟草指令（TPD）14年5月生效对所有进入欧盟市场的新型烟草制品实施注册制管控，并明确烟油中尼古丁含量不得超过20mg/mL；美国食品药物管理局(FDA)16年5月发布了电子烟、尼古丁输送系统(ENDS)及电子烟烟油的上市前烟草产品应用(PMTA)，确定了制造商提交新型烟草产品应用的指南。我国目前有两项电子烟标准已经完成审查进入“正在批准”阶段，按标准制定周期预计项目正式结束时间仅剩约3个月：（1）17年10月下达的《电子烟》强制性（具有法律属性）国家标准制定计划，主要标准包括烟液、器具、释放物、包装标识、贮藏与运输；（2）17年12月下达的《电子烟液烟碱、丙二醇和丙三醇的测定气相色谱法》，主要用于电子烟液中烟碱、丙二醇和丙三醇的测定。上述两项计划的归口和执行单位为全国烟草标准化技术委员会，主管部门是国家烟草专卖局。我们认为，国内烟油式电子烟行业在迎来了喷薄式发展的同时也普遍存在价格竞争激烈、产品同质化严重、品牌溢价不明显、烟油成分不规范等现象，而电子烟国标的发布将对产品要求更加严格、企业管理更加规范，客观抬高行业门槛，有利于将加速行业洗牌。

表：3

我国

两项电子烟国家标准计划详情

数据来源：

国家标准化管理委员会官网，东吴证券研究所

新型烟草布局完善，持续推荐产业链优质标的

劲嘉股份

。

劲嘉股份旗下新型烟草业务布局主要包括三个子公司，其中劲嘉科技、嘉玉科技以生产制造和项目研发为主、因味科技则主打自主品牌和渠道建设，公司的产品制造、自主品牌推广能够完全覆盖低温烟、蒸汽烟两条赛道。6月13日公司发布因味科技自主品牌foogo K，并于6月18日全面上线京东和蒸汽生活线上渠道，其套盒定价99元/套（1支烟杆+2支烟弹）、烟弹定价79元/套（4支烟弹），产品的扑克牌设计美观且定价性价比的优势明显。我们预计今年公司新型烟草业务有望贡献收入，看好其通过新的产业布局打开蓝海市场！此外，公司烟标主业维持稳健增长、彩盒业务增长迎爆发，与茅台、五粮液标杆酒企合作渐入佳境，提供了较强的安全边际，持续推荐！

图3：

foogo K(福狗）套装及定价

数据来源：

福狗电子烟，东吴证券研究所

图4：

foogo K(福狗）配套烟油式烟弹

数据来源：

福狗电子烟，东吴证券研究所

2.造纸：

文化纸旺季提价顺利，看好太阳纸业盈利逐季上升

文化纸抱团提价顺利，下游需求趋向稳定。

从今年文化纸细分纸种的单吨价格表现来看，截至本周铜版纸吨价上升至5833元/吨（较5月初+100元/吨；较年内低点+300元/吨）、双胶纸6200元/吨（+50元/吨；+183元/吨）。我们认为文化纸下游需求以教辅印刷为主相对刚性、上游供给无大规模计划新建产能（博汇纸业后期拟转产14万吨文化纸项目投建45万吨高档静电复印纸），供需较为稳定，且企业库存自19年1月开始企业库存持续下降至合理水平（目前龙头纸企库存预期仅10天左右），基本面稳健。前期3-5月文化纸旺季提价悉数顺畅落地，且在6月19至20日发布了7月份新一轮涨价函，我们看好下半年文化纸需求维稳、对应龙头纸企业绩趋势向上。

表4：

19Q1-19Q2细分品种价格梳理（单位：

元/吨）

数据来源：

卓创资讯，东吴证券研究所

图5：

文化纸提价函发布

数据来源：

中国纸业网，东吴证券研究所

图6：

文化纸企业库存变化

数据来源：

卓创资讯：

东吴证券研究所

首选太阳纸业：

短期受益纸价上行、产能投放，长期凭借多维度布局领跑。

短期来看，文化纸价格上扬、纸浆价格持续走弱，利好公司Q2单吨盈利向上；同时公司老挝40万吨再生浆板项目已于5月下旬试生产，预计7月满产供应邹城箱板纸项目，产业链配套持续完善；20万吨本色高得率生物质纤维项目将于19年四季度初投产，自给率有望进一步提升（18年为40-50%），巩固成本优势；看好公司全年业绩逐季向上！长期来看，太阳纸业是造纸板块中前瞻布局的核心资产，具有自下而上领跑于行业的优秀潜质，其护城河除了依赖于专注主业和精细运营的优秀管理层外，产业布局在纸种多元化、上游原料自给、海外赛道抢跑等三个维度也领先同行。本周公司公告拟投资5亿建设广西林浆纸一体化项目，巩固长期成长。我们认为，本轮产业链利润持续上移的过程中，太阳纸业最为利好，当前估值处于底部，重点推荐！

表5：

太阳纸业产能投放（单位：

万吨）

数据来源：

太阳纸业债券评级报告，东吴证券研究所

图7：

太阳纸业PB一览

数据来源：

Wind，东吴证券研究所

3.家居：

软体家具估值处于底部，贸易战缓和利好估值修复

软体龙头估值安全边际充足，贸易战和谈利好外销表现改善。

上半年中美贸易战关税加征+床垫反倾销等利空叠加拖累软体家居企业短期的出口表现，因此细分赛道龙头

顾家家居、敏华控股

等优质资产的股价前期均有大幅回调。6月29日上午中美元首会晤中，重启经贸磋商，美方表示不再对我国出口产品加征新的关税，或利好软体板块对美出口和供货节奏的恢复。内销方面，根据我们的高频跟踪情况，受益于优势品类错位竞争、细分赛道的竞争格局相对较好，Q2顾家家居、敏华控股Q2均有良好表现，同比增速趋势向好。综合公司内外销表现及估值水平，当前时点重点推荐软体龙头！

图8：

顾家家居pe-band

数据来源：

Wind，东吴证券研究所

图9：

敏华控股pe-band

数据来源：

Wind，东吴证券研究所

海外建厂持续推进，原材料价格回落利好成本下降。

为了能够积极应对可能产生的贸易摩擦，软体及成品的上市公司均已加快海外生产基地布局，中长期利好行业份额向优质上市公司集中。其中，

敏华控股

于18年6月收购越南工厂并扩大基地建设，产能投放推进顺利，预期至18年底可以覆盖出口至美国产能的70%、至明年能够实现全部的美国出口产能转移，且越南工厂自6月15日起执行5%的提价；

顾家家居

越南工厂已经投产，预期至年底能够转移对美出口产能的30%+。截至6月28日，TDI/ MDI价格分别为12750元/吨、18000元/吨，较去年同期分别下滑56.8%、39.6%，叠加人民币汇率贬值，成本受益逻辑持续兑现。综合来看，我们持续看好软体龙头

顾家家居、敏华控股

兼具品类、渠道、管理优势，长期具有超越行业的表现！

图10：

家具企业贸易争端应对措施

数据来源：

公司公告，东吴证券研究所

图11：

软体上游原材料价格走势

数据来源：

Wind，东吴证券研究所

定制首选逐步验证渠道整合实力的

欧派家居。

从前期草根调研欧派整装大家居的情况来看，我们认为后期渠道整合实力为分化核心，而欧派家居通过自身的渠道、产品、管理优势逐渐验证渠道扩张实力。公司的整装大家居模式已经得到复制，通过强势纳入优势家装公司进入自身的经销渠道体系，切入家装公司的整装包套餐并提供软装服务，目前试点的宜宾、后升级试点的长沙模式均已有了突破并在全国充分进行复制，至目前全国门店达到200+，发展迅速，预期19全年能够实现6-8亿收入体量。此外

尚品宅配、索菲亚

也在积极拓展整装渠道，其中尚品宅配通过HOOMKOO整装云赋能家装行业，18年末整装云平台的会员数量已超1200家，业务收入达到1.94亿。短期来看，618年内大型营销活动，预期利好6月零售门店接单情况和19Q2整体表现，部分优质的定制资产价值凸显，关注数据拐点；长期来看，首选具有渠道整合实力的

欧派家居

。

图12：

618大促活动细节

数据来源：

公司官网、天猫等，东吴证券研究所

图13：

尚品宅配&欧派家具整装业务布局

数据来源：

公司年报，东吴证券研究所

4.必选消费：

生活纸持续受益于浆价下行，文具长期成长

生活用纸：

成长首选中顺洁柔

生活用纸首选

中顺洁柔

：

纸浆价格持续下跌利好毛利率弹性，关注产品结构升级及品类扩张。

截至6月30日针叶浆/阔叶浆均价较年初下跌25%、12%，短期由于全球木浆库存及我国港口库存处于较高水平，预期木浆价格短期持续弱势。根据我们的测算，假设19年全年美元兑人民币稳定在6.9区间，木浆价格同比下滑10%，则中顺洁柔的毛利率将同比提升3个百分点，具有较大的向上弹性。短期来看，我们看好中顺洁柔生活纸业务毛利率上行带来中期利润的提速增长，以及中报业绩兑现；长期来看，公司于6月6日中顺洁柔的卫生巾新品朵蕾蜜于京东首发，个护产品梯队持续丰富。作为产品、渠道、管理三优的生活纸龙头企业，看好公司通过优化产品结构（18年高毛利产品Face/ Lotion/自然木占比提高至65%以上）、渠道精细化拆分管理、增加电商渠道建设投入、对管理团队充分激励等多项手段，持续获得超越市场的成长！

图14：

中顺洁柔卫生巾新品朵蕾蜜

数据来源：

京东，东吴证券研究所

图15：

中顺洁柔卫生巾新品朵蕾蜜（迷你巾）

数据来源：

京东，东吴证券研究所

表6：

中顺洁柔重点数据一览

数据来源：

公司年报，Wind，东吴证券研究所

文具：

核心资产晨光

文具，弹性看好齐心集团

办公集采快速发展，优质标的快速成长

。分模式来看，传统学生及书写零售业务中晨光文具独占鳌头，精品文创持续渗透；办公文具直销市场近年受益于政策推动集采模式快速发展，齐心集团、晨光科力普高速成长。5月29日，国务院转发发改委的《深化公共资源交易平台整合共享指导意见的通知》再次明确：到2020年，适合以市场化方式配置的公共资源基本纳入统一的公共资源交易平台体系，实行目录管理；各级公共资源交易平台纵向全面贯通、横向互联互通，实现制度规则统一、技术标准统一、信息资源共享；电子化交易全面实施，公共资源交易实现全过程在线实时监管。我们长期持续看好晨光文具、齐心集团的成长逻辑，其中

晨光文具

随着新业务趋势向上，长期稳健增长具确定性；

齐心集团

卡位大办公直销及云视频蓝海，收入和利润表现均出现向上拐点，持续关注！

图16：

晨光文具业务拆分一览

数据来源：

公司公告，东吴证券研究所

图17：

齐心集团业务拆分一览

数据来源：

公司公告，东吴证券研究所

二、 市场回顾：大盘小幅下挫，轻工文娱板块表现亮眼

板块表现来看，本周上证综指跌0.77%收于2978.88点；深证成指跌0.39%收于9178.31点；沪深300跌0.22%收于3825.59点；轻工板块跌0.77%与大盘持平。轻工制造细分行业中，文娱用品（+ 0.71%）表现最好，其次为家具（-0.09%）、造纸（-0.16%）、珠宝首饰（-1.15%）、包装印刷（-1.89%），而其他家用（-2.20%）表现最差。

个股表现来看，本周涨幅居前的公司包括永新股份（+12.7%）、集友股份（+12.3%）菲林格尔（+11.2%）、神雾节能（+10.2%）、永安林业（+8.1%）、江山欧派（7.6%）、凯恩股份（+6.9%）、劲嘉股份（+5.5%）、广东甘化（+5.4%）、浙江众成（+5.3%）；而帝龙文化（-15.7%）为本周最大跌幅公司。

图18：

本周市场涨跌幅（%)

数据来源：

Wind资讯，东吴证券研究所

图19：板块单周涨跌幅前十的股票（%）

数据来源：

Wind资讯，东吴证券研究所

图20：板块单月涨跌幅前十的股票（%）

数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所

图21：板块年度涨跌幅前十的股票（%）

数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所

三、行业上下游数据跟踪

1.造纸产业：

文化纸价格稳定、纸浆价格继续下滑

1.1.价格数据：

文化纸价稳定、纸浆价格持续下滑

截止6月28日原纸价格：箱板纸市场价4043元/吨（周变化0元/吨，月变化0元/吨）；瓦楞纸3320元/吨（周变化-38元/吨，月变化-88元/吨）；白板纸4138元/吨（周变化0元/吨，月变化0元/吨）；白卡纸5833元/吨（周变化0元/吨，月变化0元/吨）；双胶纸6200元/吨（周变化0元/吨，月变化0元/吨）；铜版纸5427元/吨（周变化-50元/吨，月变化-50元/吨）。

截止6月28日的废纸价格：国内各地废纸到厂平均价格2140元/吨（周变化-4元/吨，月变化-17元/吨）。截止6月28日的外废价格：美废13#外商平均价137美元/吨（本周变化0美元/吨，过去一个月变-23美元/吨）；欧废平均价158美元/吨（本周变化-3美元/吨，过去一个月变化-6美元/吨）；日废平均价138美元/吨（本周变化-5美元/吨，过去一个月变化-39美元/吨）。

截止6月28日的纸浆价格：国际方面阔叶浆外商平均价663美元/吨（本周变化-22美元/吨，过去一个月变化-35元/吨）；针叶浆外商平均价623美元/吨（本周变化-5美元/吨，过去一个月变化-84美元/吨）；内盘浆平均价4305元/吨（本周变化-59元/吨，过去一个月变化-580元/吨）。纸浆期货方面，纸浆1906（SP1906）6月28日收4500（周变化0，涨幅0.00%），目前为全年最低点。

截止6月28日的煤炭价格：国内主要地区煤炭平均价格588元/吨（本周变化-1元/吨，过去一个月变化-3元/吨，过去一年变化+1元/吨）。

截止6月28日的溶解浆价格：溶解浆内盘价格指数6500元/吨（本周变化-100元/吨，过去一个月变化-200元/吨，过去一年变化-900元/吨）；粘胶短纤11300元/吨（本周变化+200元/吨，过去一个月变化-400元/吨，过去一年变化-3530元/吨）；粘胶长丝37800元/吨（本周变化0元/吨，过去一个月变化0元/吨，过去一年变化-50元/吨）。

图22：箱板纸价格走势（元/吨）

数据来源:卓创资讯，东吴证券研究所

图23：瓦楞纸价格走势（元/吨）

数据来源：卓创资讯，东吴证券研究所

图24：白板纸出厂价格（元/吨）

数据来源：卓创资讯，东吴证券研究所

图25：白卡纸出厂价格(元/吨）

数据来源：卓创资讯，东吴证券研究所

图26:铜版纸价格走势（元/吨）

数据来源：卓创资讯，东吴证券研究所

图27：双胶纸最近价格走势（元/吨）

数据来源：卓创资讯，东吴证券研究所

图28：国废价格走势（元/吨）

数据来源：卓创资讯，东吴证券研究所

图29：美废13#价格走势（美元/吨）

数据来源：卓创资讯，东吴证券研究所

图30:欧废、日废价格走势（美元/吨）

数据来源：卓创资讯，东吴证券研究所

图31：国际针叶浆、阔叶浆历史价格（美元/吨）

数据来源：卓创资讯，东吴证券研究所

图32：溶解浆内盘价格指数（元/吨）

数据来源：卓创资讯，东吴证券研究所

图33：国内主要地区煤炭平均价格（元/吨）

数据来源：卓创资讯，东吴证券研究所

图3

4：粘胶纤维市场价（元/吨）

数据来源：卓创资讯，东吴证券研究所

图35：化机浆、内盘浆平均价格（元/吨）

数据来源：卓创资讯，东吴证券研究所

1.2.

进出口数据：

废纸5

月进口量同降8.14%；

纸浆5月进口量上升10.36%

原材料方面废纸进口量有所下降。19年5月进口废纸79万吨，同比下降8.14%；19年5月进口纸浆245.00万吨，同比上升10.36%。

图

36：废纸月度进口量及同比（万吨，%）

数据来源：Wind，东吴证券研究所

图37：纸浆月度进口量及同比（万吨，%）

数据来源：Wind，东吴证券研究所

图

38：瓦楞纸月度进口量及同比（万吨，%）

数

据来源：Wind，东吴证券研究所

图39：箱板纸月度进口量及同比（万吨，%)

数

据来源：Wind，东吴证券研究所

1.3固定资产投资：

造纸业5

月固定资产投资完成额累计增速-6.80%

19年5月造纸及纸制品制造业固定资产投资完成额的累计增速-6.80%。

图40：造纸及纸制品制造业固定资产投资完成额累计及同比(亿元，%)

数据来源：Wind，东吴证券研究所

2.家居产业：

19年5月家具零售额

712

亿，同比增长5.10%

2.1产销量：

5月家具零售额712亿，同比增长5.10

%

19年5月我国家具及零件累计出口销售额218.56亿美元，累计同比增长3.80%；家具零售额712亿，累计同比增长5.10%；5月建材家居卖场销售额936.30亿元，同比增加2.77%。

图

41：建材家居卖场累计销售额与同比(亿元，%)

数据来源：Wind，东吴证券研究所

图

42：建材家居卖场当月销售额与同比(亿元，%)

数据来源：Wind，东吴证券研究所

图

43：全国家具零售额及同比

（亿元，%）

数据来源：Wind，东吴证券研究所

图

44：家具及零部件出口销售额累计(万美元，%)

数据来源：Wind，东吴证券研究所

2.2 原材料市场：

TDI价格不变、MDI价格下降

截至6月28日，软体家具上游TDI国内现货价12750元/吨（周涨幅0元），纯MDI现货价18000元/吨（周涨跌幅-1500）。

截至6月27日，CIT刨花板指数为1123.24（周涨跌幅1.66%），人造板密度板指数1181.84（周涨涨幅0.43%）。

图

45：软体家具上游价格变化趋势

数据来源：Wind，东吴证券研究所

图

46：定制家具上游价格指数变化趋势

数据来源：Wind，东吴证券研究所

2.3 房地产市场：

5月房屋新开工面积21231.65万平方米，同比增加7.10%

截至19年5月，30大中城市中

一线城市

（北京、上海、广州、深圳）成交28970套，

同比上升13.25%

，环比下降3.47%；成交面积307.75万平，同比上升14.43%，环比下降1.68%。

二线城市

（天津、杭州、南京、武汉、成都、青岛、苏州、南昌、福州、厦门、长沙、哈尔滨、长春）成交63929套，

同比上升9.67%；

成交面积709.97万平，同比上升13.35%。

三线城市

（无锡、东莞、昆明、石家庄、惠州、包头、扬州、安庆、岳阳、韶关、南宁、兰州、江阴）成交55280套，

同比上升25.

30%

；成交面积526.71万平，同比上升9.80%。

图47：房屋新开工面积累计值及同比（万平，%）

数据来源：Wind，东吴证券研究所

图48：商品房销售面积累计值及同比（万平，%）

数据来源：Wind，东吴证券研究所

图49：30大中城市商品房月度成交套数环比（%）

数据来源：Wind，东吴证券研究所

图50：30大中城市商品房月度成交面积同比（%）

数据来源：Wind，东吴证券研究所

3.文娱产业：

19年5月办公用品零售额231亿，同比上升3.10%

2019年5月办公用品零售额231亿，同比上升3.10%。2019年5月玩具出口金额20.68亿美元，出口金额同比上升16.18%；累计出口金额为95.47亿美元，累计同比上升23.10%。2019年5月，体育彩票销售额190.03亿元，同比下降9.95%；福利彩票销售额164.93亿元，同比下降15.66%；彩票销售总额355.23亿元，同比下降12.70%。

图

51：办公用品当月零售额及同比（亿元，％）

数据来源：Wind，东吴证券研究所

图

52：文教、工美、体育和娱乐用品（亿元，%）

数据来源：Wind，东吴证券研究所

图53：玩具出口金额和累计同比（亿美元，%）

数据来源：Wind，东吴证券研究所

图54：彩票销售额及其同比（亿元，%）

数据来源：Wind，东吴证券研究所

图

55：福利彩票销售额及其同比（亿元，%）

数据来源：Wind，东吴证券研究所

图

56：体育彩票销售额及其同比（亿元，%）

数据来源：Wind，东吴证券研究所

4.塑料包装：

BRENTWTI原油价格上升

英国BRENT原油本周均价为65.90美元/桶（上周均价为62.91美元/桶，+4.75%），WTI本周均价为58.60美元/桶（上周均价为54.73元/桶，+7.07%）；期货结算价(连续)：聚氯乙烯(PVC)：本周均价6902元/吨（上周6691元/吨，+3.15%）；期货结算价(连续)：线型低密度聚乙烯(LLDPE)：本周均价7577元/吨（上周7580元/吨，-0.04%）。

图57：国际原油价格走势（美元/桶）

数据来源：Wind，东吴证券研究所

5.金银珠宝业：

黄金和白银价格上升

本周（截至6月28日），上交所黄金均价1500.91元/千克（+3.27%）、COMEX黄金均价1414.00美元/盎司（+3.70%）；上交所白银均价（截止6月28日）17.86元/ （+1.14%）、COMEX白银均价15.32美元/盎司（+1.38%)。

图58：黄金价格走势（美元/盎司）

数据来源：Wind，东吴证券研究所

6.烟卷：

5月卷烟产量累计同比上升4.7%

2019年5月卷烟累计产量为10524.20万支，累计同比上升4.7%。

图

60：产量:卷烟:当月值及同比（亿支，%）

数据来源：Wind，东吴证券研究所

图

61：产量:卷烟:累计值及同比（亿支，%）

数据来源：Wind，东吴证券研究所

7.软饮料：

5月软饮料产量累计同比上升3.40%

2019年5月软饮料累计产量为6472.50万吨，同比增加3.40%。

图62：产量:软饮料:当月值及同比（万吨，%）

数据来源：Wind，东吴证券研究所

图63：产量:软饮料:累计值及同比（万吨，%）

数据来源：Wind，东吴证券研究所

四、下周公司股东大会、限售股解禁情况一览

表七：下周股东大会一览

数据来源：Wind，东吴证券研究所

表8：下周限售解禁一览

数据来源：Wind，东吴证券研究所

五、重点公司估值

表9：公司估值（6月28日收盘价）

数据来源：Wind，东吴证券研究所(未标红数据为Wind一致预期)

风险提示：

纸价涨幅低于预期，地产调控超预期，环保不及预期。

史凡可 轻工制造行业 首席分析师

美国伊利诺伊大学精算学学士，美国哥伦比亚大学工程硕士。2015年4月至2017年3月供职于中国银河证券研究部，曾从事农林牧渔行业研究，2017年初覆盖轻工制造行业研究。2017年4月加入东吴证券研究所，现为东吴轻工制造行业团队负责人。

手机/微信：18811064824

马莉 副所长、新消费组负责人、纺服行业首席分析师

南京大学学士、中国社会科学院经济学博士。曾供职于中国纺织工业协会，2007年7月至2017年3月供职于中国银河证券研究部，一直从事纺织服装行业研究，2014年开始覆盖轻工行业。现为东吴证券新消费组负责人。

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