1、地产相关税收改善，支撑地方收入

一季度财政收入增速转正，地方收入筹集进度创同期新高。

一季度全国财政 收入增速为 0.5%，从 1-2 月的累计增速-1.2%转正，不过距离预算收入目标增速 6.7%仍有差距，主要是中央收入拖累。一季度中央、地方的财政收入增速分别 为-4.7%、5.0%，二者全年的预算目标增速分别为 5.6%和 7.6%，中央财政收入 增速与目标值差距较大。从收入筹集进度看，一季度全国财政收入完成预算目标 的 28.7%，进度不及过去两年同期水平，其中中央财政收入筹集进度为 27.6%， 在 2018 年以来的历年同期中，仅高于 2020 年同期的水平；地方财政收入完成 进度为 29.7%，创 2017 年以来同期新高。

3月财政收入增速转正，地方收入增加是主要拉动。

3 月当月财政收入增速 转正至 5.5%，较 1-2 月增速上行 6.7 个百分点。其中，中央财政收入增速在低 基数下降幅仍走扩，降至-5.3%；地方财政收入增速跃升 10.4 个百分点，至 12.3%。 3 月税收收入增速在低基数推动下回升 9.1 个百分点，转正至 5.6%；非税收入 增速放缓至5.0%，较前值回落 10.6 个百分点。

图表 1：历年一季度财政收入预算完成进度（%）

各税种增速涨多跌少，

我认为消费税、所得税增速走低对中央收入增速形成拖累，土地相关税收增速多数改善支撑地方收入增速走高。

各税种增速的变化 可以关注以下几点：

一是增值税收入增速跃升，推动因素包括缓税入库叠加经济修复。

3 月增值税收入增速上行 25.7 个百分点至 32.1%，创 2021 年 4 月以来新高，增值税占 3 月税收收入的比重较 1-2 月提升 7 个百分点，至 47%，对 3 月税收收入同比多增的贡献度超 200%。我们认为一方面是基数走低推升增速，另一方面是 3 月工 业生产增加值同比增速回升，此外去年末延期的制造业中小微企业缓税到期后集中补缴入库，也对增值税收入的高增形成支撑。

二是消费税、所得税增速不同程度下行，拖累中央收入增速走低。

增值税是央地五五分成，其高增长对于央地收入的影响是相同的，但消费税是中央独享税，所得税央地六四分成，消费税的拖累程度最高，影响中央收入的贡献。3 月消费 税增速下行 14.1 个百分点，录得-32.5%，对 3 月税收收入同比多增的拖累程度最大。企业所得税增速下行 14.3 个百分点，转负至-2.9%，占 3 月税收收入的比 重由 26%降至 12%。个人所得税增速小幅下行 3.1 个百分点至-7.1%，占 3 月税 收收入比重由 10%降至 5%，财政部解释，或主要是限售股转让等财产转让所得下降较多。

三是进、出口相关税收增速均有上行，与海关口径的进出口额增速回升相印证。

3月进口环节增值税、消费税增速回升 24.2 个百分点，转正至 2.6%，出口 退税增速上行 4.3 个百分点，至 14%，或因去年同期基数走低，与 3 月进、出口 金额增速双双走高相互印证。3月进口环节增值税、消费税占税收比重由 7%升 至 13%，出口退税占税收收入的比重提升 8 个百分点至 17%。

图表 2：主要税种当月同比增速（%）

四是地产相关税收增速涨多跌少，对地方收入形成支撑。

3 月土地相关税种 收入增速涨多跌少，占比较高的契税和土地增值税收入增速在基数走高下仍转正 或降幅收窄，城建税收入增速跃升 20 个百分点，房产税和城镇土地使用税增速 也有不同程度跃升，反映出地产景气度有所回温，与 3 月地产销售改善及全国土 地出让收入增速回升相印证。地产相关税收改善，对地方收入形成支撑。

图表 3：地产相关税种当月同比增速（%）

2、支出进度保持新高，科技支出领跑

3月支出增速略有放缓，中央财政支出力度减弱。

一季度全国财政支出增速 录得 6.8%，超过预算目标增速 5.6%，其中中央、地方支出增速分别为 6.4%、 6.9%，均好于预算目标增速值 4.7%、3.6%。一季度全国及地方支出进度继续保 持 2014 年以来同期新高。3 月当月财政支出增速放缓至 6.5%，其中中央支出增 速回落 5.4 个百分点至 3.3%，地方支出增速略有上行 0.2 个百分点至 7.0%。3 月中央支出对全国支出同比增加的拉动由 13%降至 6%。

图表 4：财政支出当月同比增速（%）

科技、农林水支出增速领跑，教育、科技、文旅传媒、节能环保支出增速回升幅度较大。

公共财政主要投向的支出增速走势分化，其中科技、教育、节能环 保支出增速回升幅度较大，反映出财政对科技、教育、绿色等重点领域的支持增 强；文旅体育传媒支出增速同样上行幅度较大，可能和一季度地方政府对促进文 旅消费恢复的重视。3 月卫生健康支出增速大幅回落并转负，可能源于疫情好转 后，防疫相关的支出减少。

图表 5：公共财政支出分项当月同比增速（%）

3、土地出让金收入降幅收窄

3月政府性基金收入降幅收窄。

一季度政府性基金收入增速为-21.8%，与全 年预算收入目标增速 0.4%的差距仍大。不过 3 月单月在基数走高下降幅有所收 窄，主要因国有土地使用权出让金收入同比降幅收窄。100 大中城市土地购臵面 积同比，领先土地出让金收入增速半年左右。2022 年四季度 100 大中城市土地 成交总价同比转正，3 月土地出让收入降幅收窄，或是前期土地市场阶段性回暖 的滞后影响。支出方面，一季度政府性基金支出增速为-15.0%，不及全年预算目 标值 6.7%。3 月当月支出同比，亦从-11.0%下降至-20.2%。

图表 6：政府性基金收入和土地出让金收入当月同比（%）

广义赤字规模同期次高。

一季度一般预算赤字 5574 亿元，规模仅低于 2020 年同期；政府性基金收支缺口 10241 亿元，仅低于去年同期水平，今年一季度 新增专项债发行 13228 亿，对政府性基金支出形成有力补充。综合来看两本账， 一季度广义财政赤字 15815 亿元，仅低于 2020 年同期水平。

图表 7：广义赤字规模（万亿元）

展望二季度，财政收入面临去年留抵退税集中退付导致的低基数，土地出让 收入边际改善的持续性有待进一步观察，支出则面临着去年二季度特别是 5、6 月专项债加快发行形成的高基数，预计二季度收入增速走高而支出增速回落。

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