中国社融大增170%，M2大增11.3%，但为何M1与M2的剪刀差还扩大了

中国6月份货币相关的数据公布了，有几个数据值得特别关注，其中，中国社会融资规模新增4.22万亿，大大超过市场预期的3.1万亿，相比5月的1.56万亿大增超170%，衡量货币超发规模的M2继续保持了11.3%的高速增长，说明央行还在向市场疯狂注入流动性，但令人奇怪的是，在社融规模和广义货币M2疯狂上涨的前提下，狭义货币M1居然出现了下降，相比于上月下降了1.6%，相比于去年同期下降了2.7%。

社融大增

既然央行仍然在超发货币中，社会融资规模也出现了大幅度上涨，为何M1（银行体系外流通的现金+单位活期存款）还出现了下降呢？综合来看，这种M1与M2（M1+单位定期+居民存款+证券保证金+其他非存款金融机构存款等）的剪刀差扩大至少可以说明以下三个方面的问题：

货币剪刀差

第一，货币流通出现了断条。在6月M2增速继续保持11.3%的两位数以上的增长后，社会总体的资金规模已经达到了280万亿附近，这意味着中国经济社会是不缺钱的，而社融规模的超预期增长意味着也确实有人在贷款，但流通于银行体系外的现金减少了，这说明资金并没有真正流到多数底层的民众手中，很可能在某些机构或者企业里面空转套利。

货币传导断条

第二，M2中的居民存款继续大增20.1万亿，而我们6月的居民消费价格指数CPI却降至了历史罕见的0%，这说明多数民众对于经济的发展前景依然不乐观，要么是不敢花钱，继续进行预防性储蓄行为，要么就是收入根本就没有保障，没有多余的资金用于额外的消费，再者说，在经济复苏羸弱的前提下，总体的储蓄规模居然上升了，央行超发的资金到底被谁拿走了是一个大大的问号。

存款继续大增

第三，持有大量资金的人群和机构不敢将资金投向实体经济，因为M2中的其他保证金，其他非存款金融机构的资金存在明显上升，这说明资金社融规模的扩大存在着一定的水分，因为银行有时为了完成放款任务，在同业间进行票据空转，这部分资金虽然形成了信贷，但只是形式上的贷款，而不是有具体用途的贷款。

投资赢弱

综上所述，我们的社会其实不缺钱，只是资金由于种种原因没有循环起来，进而导致大家都觉得钱不好赚，手里没有钱，那有没有什么方法可以解决这个问题呢，答案当然是有的，根据过去的历史经验，可能会在3-6个月之后才会感受到经济的真正复苏，逻辑主要是以下两个方面：

套利

一方面是因为资金的传导是需要时间的，一般来说，从央行超发货币最终反映在民众的感受上，最快需要6个月左右的时间，如果货币运转不畅，大概需要6-12个月的时间，而我们今年1-6月连续保持两位数以上的货币超发速度，这些货币不管会不会在上面空转，肯定是要有部分资金反映在部分商品上面的，就拿民众的日常消费品来讲，除了物价的第一大权重猪肉没有怎么上涨之外，真实社会的中的水果，蔬菜等刚需品相比于往年都出现了10%以上的上涨，这说明我们现在面对的是刚需消费品的通胀和非生活必须品通缩的奇怪现象。

赚钱效应

另一方面逻辑则是民众的追涨杀跌破局方法，我们都知道，当某一种商品的价格上涨一定幅度的时候，一定会引起大量资金疯狂涌入，比如过去房价疯涨的时候，几乎中国全社会都在抢房子，比如股市出现牛市的时候，很多民众也会忍不住拿出储蓄去到股市博弈，而这正是破解资金流通的有效方法，因为只要有三分之一的人愿意拿出资金进行投资博弈，那整个社会的资金就流转起来了，接下来到底是楼市重新承担这个任务，还是股市承担这个责任，我们还是谨慎观察比较好。

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