===正文阅读===

券商策略下调盈利预期

机构谨慎情绪升温

在大盘面临方向性选择之际，昨日股指的冲高回落一定程度上打击了市场做多信心。

券商策略下调盈利预期 提示风险新动向值得关注

新财富排名第一的兴业策略张忆东团队11月1日发布最新观点：深秋过后，降低收益率预期。兴业策略认为，初冬行情双向波动概率较大，行情更趋不稳定。“爱在深秋”10月的反弹是最美味的一段行情，而11月行情大概率呈现区间震荡，甚至立冬之后可能呈现阶段性调整。

首先，11月行情最大的宏观不确定性来自于美联储12月中旬加息的预期。根据历史统计，美联储首次加息前1个月左右对新兴市场冲击最大，而首次加息之后，新兴市场表现反而尚可。其次，从市场博弈的角度，三季度成交密集区阻力大，勉强进攻而屡屡受阻将不断消耗市场人气，震荡休整才能维持行情，哪怕只是结构性行情。当前位置的风险收益比并没有明显优势，持续全面性做多的难度增大，震荡难免。

张忆东团队还认为，11月行情面临比10月份更多的政策面不确定性，特别要关注金融反腐加大力度，针对于单一结构化信托产品以及其他形式的“连通银行理财和A股市场”的结构化产品的监管政策的变化，这些都构成短期风险偏好的扰动。

国泰君安乔永远团队则发布最新观点：留下一分清醒。其认为，增量资金入市的逻辑短期内无法实现。继续支持风险偏好上升的新因素不再明朗。资金仓位偏高下，存量博弈下靠提升仓位来驱动趋势性行业越来越难。

机构谨慎情绪升温

某沪上券商资管投资总监认为，受徐翔被抓事件影响，市场短线调整压力增大。一些活跃资金可能基于规避风险考虑而有所收敛。但中长期而言，监管层打击内幕交易、操纵市场的行为，有利于净化市场风气，并加速A股的投资风格向价值投资转变。

某大型上市券商投资经理认为，即便没有徐翔事件，市场反弹至今也有调整需求。创业板已反弹至三季度成交密集区，增量资金入场步伐缓慢，在存量资金博弈格局下，面临较大的上行阻力。

10月初市场反弹以来，证券保证金增长乏力。首周两日流入的684亿便在第二周流失330亿元，第三周虽实现净流入，但仅有125亿元。

兴业证券报告也指出，11月行情操作难度加大，大概率区间震荡。当前位置的风险收益比并没有明显优势，持续全面性做多难度增大。11月行情也面临更多政策面的不确定性，金融反腐等都会扰动短期风险偏好。

华泰证券（行情601688，咨询）市场人士表示，题材股大幅炒作后缺乏全局性的刺激题材，三季度业绩报告也显示上市公司四季度业绩也不容乐观，资金面充裕可能支撑市场不会深幅调整，但短线看投资者信心决定短线市场波动。建议投资者继续轻仓观望。 （综合上海证券报、投资快报）#JRJ分页符#

徐翔被查震动A股 游资出逃妖股跌停||###||###||###

徐翔被查震动A股 游资出逃妖股跌停

昨日（11月2日），A股市场上谈论最多的莫过于曾经的“涨停板敢死队总舵主”徐翔被查的消息。此前数次传闻被查均全身而退，此番被查让不少投资者感叹“这是一个时代的落幕”。

作为曾经游资的代表，徐翔仍旧是不少新兴游资学习的对象，此番徐翔被查，各路游资明显感受到压力，开始出逃，市场上一些被爆炒的妖股纷纷跌停。

沪指昨日走出倒“V”走势

昨日，A股市场受两大重磅消息——特大期指操纵案和徐翔被查的影响，沪深两市双双低开，虽然早盘一度攀升，但是投资者明显信心不足，午后再次下跌，最终沪指整日呈倒“V”走势，收于3325点，惊险守住了3300点。创业板昨日走势与沪指相近，但是整日振幅更大，最终创业板下跌1.87％，收于2432点。

昨日沪市成交金额为2860亿元，深市成交4581亿元，两市成交金额基本与前几日相同，数据显示，观望的投资者开始增加。昨日市场表现惨淡，两市跌停个股达50只。从盘面来看，昨日开盘后，次新股受到投资者关注，电商概念、现代农业概念活跃。午后，随着市场再次跳水，题材股全面哑火，尤其以充电桩、智能电网板块跌幅居前。盘面上，充电桩、智能电网、军工股等前期热门题材跌幅居前。

昨日市场的另一热点，则是国内最大的畜牧企业温氏集团，通过换股吸收合并大华农，正式登陆创业板。开盘后，温氏股份（行情300498，咨询）暴涨346％。盘中两度停牌，两度复牌，截至收盘温氏股份上涨242.5％，股价达到了55.31元。此外，温氏股份通过昨日的大涨，一举成为创业板和深市市值最高的A股上市公司。

兴业证券（行情601377，咨询）表示，11月行情超预期向上将是小概率事件了，除非重现增量资金驱动行情。驱动力包括11月人民币能纳入SDR货币篮子、财政政策和货币政策继续超预期宽松、金融和国企改革等领域的改革能够超预期加速推进等，如此，将提升风险偏好、全面吸引增量资金，指数反弹才有望延续强势。

游资纷纷跑路

从昨日盘面来看，徐翔被查的冲击远超其持有的相关个股。不少热衷于市场炒作的游资纷纷出逃，前期无视监管仍然任性大涨的特力A（行情000025，咨询）等妖股纷纷跌停。

查阅昨日龙虎榜数据，发现不少妖股龙虎榜榜单上，游资大量卖出。例如海欣食品（行情002702，咨询），此前大力炒作的财通证券股份有限公司温岭东辉北路证券营业部昨日卖出1924.08万元，买入仅79万元。昨日，潜能恒信（行情300191，咨询）、特力A，深深宝A（行情000019，咨询）和兔宝宝（行情002043，咨询）同样惨遭跌停。

有分析师对此表示，此次徐翔被查，加上之前监管层对于操纵特力A股价的处罚，这些消息对擅于炒作的资金来说，具有重大威慑力。妖股的集体熄火，或许即是这些资金出逃所致。#JRJ分页符#

大盘险守3300点 沪股通资金连续10日净流出||###||###||###

大盘险守3300点 沪股通资金连续10日净流出

自国庆大假以来，沪指就开始进行反攻，10月份累计上涨了10.8％。不过，沪指主要的涨幅还是集中在10月份前半段，而在后半段时间里，沪指试图突破3400点的压力位，但始终没有真正形成突破，昨日（11月2日）沪指最终以3325点报收。

伴随沪指近期的盘整，A股对港资的吸引力也在降低。《每日经济新闻》记者统计发现，从10月16日起至今，连续10个沪股通交易日，资金都呈现从A股净流出态势，累计达到98.11亿元。而沪指从10月16日至昨日收盘，甚至还下跌了0.39％。

不过，即使沪指在10月份没有持续单边上涨，依然成为全球10月主要资产种类（以美元计）的最优标的。

资金流出近百亿

事实上，10月份只有10月8日及9日两天，沪股通出现了大量的净买入，其他日子里还有两天是极小数额的净买入，此外均是净卖出。而10月16日以后沪股通就没有再出现过净买入的情况，其中10月29日净卖出数额最大，达到15.78亿元，而10月16日以来，沪股通累计流出资金达98.11亿元。

在此期间，沪指最低下探至3265点，最高上涨至3457点，3400点形成了重要的阻力，沪指多次突破这一阻力又多次失守，截至昨日收盘，沪指点位再次落在了3400点下方。

而此前港资最中意的中国平安（行情601318，咨询）（601318，收盘价33.02元）从10月16日以来，也被累计净卖出12.33亿元，相对应的是，在这段时间里，中国平安仅上涨1.73％。

在港资通过沪股通流回香港的同时，港股走势更加疲软，恒生指数自11月16日以来累计下跌了2.26％，日均成交额仅为703亿港元。港股资金的压力，也促使资金回流香港。香港第一上海证券首席策略师叶尚志表示，在欧洲央行有望加推量宽、央行进一步推出双降的背景下，对于当前的港股来说，可能将向着短期利多出尽的格局发展。此外，美联储维持现时利率不变，但目前已淡化了全球经济风险，把焦点放到美国本土经济方面，此举增加了12月加息的机会。这种情况对于新兴市场以至港股的资金流，在一定程度上构成压力。

除了10月中旬以来沪指上涨乏力外，人民币8月份突然相对港元的贬值也对资金流向香港造成一定影响。香港群益证券表示，8月份央行一次性调低人民币中间价，而香港金管局一直维持港元与美元的固定汇率，导致香港的一部分人民币资产持续拆仓转回港元。

A股10月涨幅最佳

虽然沪股通资金从10月中旬就开始从内地流出，但是凭借10月份前半段的良好表现，A股仍为涨幅最佳的全球10月份主要资产种类（以美元计）。

10月份，沪指和香港恒生国企指数以近11％的涨幅名列全球主要资产种类榜首，不仅高于欧美及亚洲主要证券指数的涨幅，也高于全球主要大宗商品的涨幅。

这就可以理解，虽然沪股通资金近期在流出，港股通的资金也持续从内地流向香港。但A股仍比港股坚挺，恒生AH股溢价指数目前为130点，总体来说，从10月初以来呈上升趋势。

对此，群益证券就表示，沪指在10月份的强势主要是因为股市回稳，而且沪指曾从今年高位下跌近四成半，有超跌因素，因而上月走出了强势反弹的走势。

此外，群益证券还指出，虽然美国加息时间仍不确定，但可以确定的是，为了维持难得的复苏趋势，即便美国启动加息，预期加息的幅度将会非常低，而对市场的影响有限。#JRJ分页符#

超买明显 短线调整或尚未到位||###||###||###

短线超买明显 调整或尚未到位

昨日是11月第一个交易日，A股三大指数均以绿盘报收。徐翔被抓致题材股全面萎靡。截至收盘，沪指跌1.7％，报3325.09点；深成指跌2.09％，报11304.88点；创业板跌1.87％，报2432.04点。成交量萎缩，两市共成交7441亿元。量能持续萎缩，11月走势面临变数，短线超买明显，调整尚未到位。

盘面

量能持续萎缩，题材股萎靡

周一早盘受徐翔被抓消息影响，沪深两市低开。开盘后，两市震荡上行，次新股暴涨，电商概念、现代农业概念活跃。两市盘中均曾翻红，沪指高见3391点，创业板最多涨超1％。午盘，股指又上演跳水行情，题材股全面萎靡，充电桩、智能电网、军工股跌幅居前，次新股、农林牧渔、电商概念涨幅居前。两市共37股涨停，562股上涨。成交量方面，沪市成交2860.19亿，深市成交4581.15亿，两市共成交7441亿元。

昨日资金净流入前五个股为：中国软件（行情600536，咨询）、振华科技（行情000733，咨询）、江南高纤（行情600527，咨询）、美康生物（行情300439，咨询）、中粮地产（行情000031，咨询）。资金净流出前五个股为：金证股份（行情600446，咨询）、中国重工（行情601989，咨询）、中航飞机（行情000768，咨询）、万马股份（行情002276，咨询）、特锐德（行情300001，咨询）。

消息面上，除了公安机关连出重拳打击操纵市场、内幕交易外，这些事件或将影响A股走势：1.中国10月财新制造业PMI终值48.3，为连续第7个月放缓后首次回升；2.中纪委称四类人不能买卖股票；3.中国人民银行助理殷勇29日表示，我国货币政策没有量化宽松，也就是所谓的QE；4.多位权威人士称电改五大核心配套方案已完成部委会签且发布在即。

后市

短线超买明显，调整尚未到位

周一最大的利空莫过于私募大佬徐翔涉嫌非法获取股市内幕信息、从事内幕交易、操纵股票交易价格被警方依法调查，盘面出现了低开高走再回落的大幅震荡走势。开门行情如此震荡，意味着后市个股结构分化将加剧。具有年报高送转潜力或成长性好的次新股周一表现强劲，而徐翔私募旗下的重仓股均暴跌或跌停。私募大佬被查，无疑也震慑了近期疯涨的妖股，众多近期反弹龙头、涨幅巨大的妖股均暴跌或跌停，如特力A、潜能恒信、安彩高科（行情600207，咨询）、智度投资（行情000676，咨询）等。沪指3400点—3500点区域为获利盘和套牢盘的集中区域，在量能不能有效放大的情况下难以形成突破，预计震荡行情仍将延续。如果后期再叠加不确定的不利因素，市场回踩的压力将随之加大。

巨丰投顾认为，周末私募大佬被抓这一重磅消息令市场炸开锅，两市昨日双双低开后震荡上行，但午后开始回落，全天震荡整理。值得注意的是，周一“妖股”全线暴跌，短期强势股补跌趋势有望延续。但与此同时，送转潜力股悉数上行，多股一度涨停，短期市场新的热点有望出炉。随着三季报业绩预期的次第公布，年报预期提上日程，高送转这一历来确定性的机会有望进入公众视野，四季度值得重点跟踪和挖掘。总体上，无论是前期的央行“双降”，还是明年的养老金全线入市启动，市场总体向好迹象较为明显，目前就是持股捂股的绝佳时刻，而适时的调仓换股以及捕捉热点仅是短线操作需要的。至于机会方面，建议重点关注低估值个股以及年报高送转预期标的股。

中航证券深圳春风顾问团认为，高成长新兴产业类板块或走强。从周一市场来看，股指中幅低开是对徐翔被抓事件的一种回应，相关爆炒个股纷纷跌停或者大跌在预期之中，不过后期股指逐步走高，一批高成长股脱颖而出。管理层打掉的是恶意操纵股价的人，而不是打击涨停板制度，可以预期：未来一批高成长的新兴产业类板块或小盘个股还会不断走强，权重股依然较难获得市场整体资金的深度认同。

九鼎德盛认为，沪指60天线的失守，加上量能不断萎缩，显示市场主动性参与投资者在减少，就阶段性行情来看，市场继续向下调整的概率较大，稳健投资者建议以谨慎观望为主。#JRJ分页符#

短线下调态势明显 等待买入机会||###||###||###

短线下调态势明显 等待买入机会

私募大佬徐翔被抓，让周一的市场出现剧烈波动，表面上看是因为突发事件引发大盘调整，其实在即将变盘的敏感节点，市场本身向下调整的压力更大。周一三大指数都已跌破了60分钟趋势线，短线向下调整的态势更明显，不过，大盘向下调整的空间也有限，大家可以耐心等待技术指标调整到位，后市回升的力度会更大。

今天走势

关注20日线和30日线支撑

私募大佬徐翔被抓对市场冲击很大，特别是前期的强庄股周一全线跌停，打击了市场的做多人气，早盘大幅低开后虽然一度翻红，但下午2点后还是出现连续跳水。从以往经验看，在管理层开始重拳打击内幕交易之后，短期会造成一些阵痛，但从中线看，市场会逐渐恢复，但能否真正回归理性投资，不是抓一两个私募大佬就能解决的。由于这个事件正好出现在大盘变盘的敏感节点，周一市场顺势向下调整，也就是顺理成章的事。

上周开始我们就一直提示，目前大盘一直横着不上不下，从技术上看，各周期指标都处于连续背离状态，本身调整压力是较大的。目前大盘5、10、20、30和60日均线正在趋向粘合，后市一旦出现各周期的MACD底背离共振，则会有短线强势反弹。徐翔被抓的影响一天内还不能看出是否完全消化，周二大盘即面临20日线和30日线的支撑，如果能企稳，说明影响不大，如果主力趁机向下凶狠砸盘，那就是故意“挖坑”诱空了。

今天操作

调整带来追跌买入机会

周二大盘的支撑区域在3306-3256，这也是20日线和30日线的支撑位，创业板的支撑位在2350左右，虽然目前大盘的各周期指标并没有发出调整到位的信号，但在中线依然看好的情况下，短线的任何下跌其实都是市场给大家提供的追跌买入的机会，谨慎投资者可以耐心等待调到位的明确信号，激进一些的投资者在总体仓位不重的情况下，可以考虑越跌越买，特别是当市场调整到一些重要的技术支撑位的时候。

周一市场表现较好的品种，正是我们之前提到的次新股群体。由于临近年底，高送转题材也会开始炒作，这题材主要集中在次新股群体中，对一些滞涨品种可以逢低吸纳。同时，后市选股仍可以考虑新兴行业的个股，如新能源、智能机器、计算机、二胎概念等等。周一我们推介了4只个股，其中陆家嘴（行情600663，咨询）、张江高科（行情600895，咨询）低开高走，一度冲高4-6％，后有所回落，另两只则小幅调整，后市仍可低吸。#JRJ分页符#

缩量收阴释放变盘信号 关注前期涨幅小绩优股||###||###||###

缩量收阴释放变盘信号

关注前期涨幅小绩优股

分析人士预计，沪指在3300点至3450点区间仍将反复震荡，但在改革预期与货币宽松持续利好影响下，市场中长期向上可期

缩量收阴预示变盘

问：周一，沪深两市低开后低位震荡，走出倒V形态，成交量继续保持相对低位。截至收盘，上证指数报收于3325.08点，下跌57.48点。请问，是什么原因导致市场出现缩量下跌呢？

广州万隆:所谓天网恢恢疏而不漏！曾经风光无限的私募大佬徐翔，由于非法获取股市内幕操纵股价被依法逮捕，这一消息无疑对近期妖股盛行的盘面产生了巨大冲击，周一A股各大指数出现了大幅低开，不过在四大利好因素力促下，大盘低开后盘中逐波走高。

力促股指探底回升的四大利好分别为：首先，三季度证金公司救市资金达1.26万亿元，真金白银的入市有利于封杀股指下行空间；其次，作为国家队的险资也在三季度大举增持股票，其股票和证券投资基金合计占比13.22％，较年初上升2.16个百分点；再次，10月份以来产业资本增持382亿元，超过160只个股获增持，产业资本巨资大幅增持说明其对当前指数估值的认可；最后，中央巡视组入驻央行、证监会，短期市场或有所波动，但长期来看将有利于股市长期的发展。

九鼎德盛：上周市场出现多个利多因素，如周初的央行双降动作、健康中国、周中的养老金入市时间表、周末的全面二胎政策及“十三五”规划方面，但对市场的总体影响却较为有限，只是刺激了相关题材类个股的表现。众多利多因素背景下，大盘依然收出周缩量阴线，并难以攻克60周均线，说明市场仍较弱，而上周四、上周五深沪A股市场日K线出现连续地阴十字星，显示行情处于一个敏感的变盘期。本周一，深沪主板收出较为难看的缩量长上影阴线，显示市场阶段性技术修复性行情面临终结的可能。

震荡仍是主基调

问：昨日沪深两市弱势依旧，早盘三大指数纷纷低开，尽管盘中有所拉升，但下午市场出现整体回落，请问，从技术面看，后市如何演绎？

天信投资：从技术面看，经历整个10月份的大涨之后，市场在10月份后期进入震荡回落的整理阶段，无论是MACD指标还是KDJ指标均呈向下运行态势，空头力量占主导地位；另外，无论是从形态上看，还是从成交量分布情况来看，大盘有形成“圆弧顶”迹象，短期进一步走低概率大。不过，股指若继续下行，仍有20日均线的强力支撑，同时也有BOLL通道中轨的强力支撑，在两大重要支撑力的作用下，市场深跌的可能性不大，依旧维持震荡调整的观点不变，预判震荡的幅度在3300点至3450点之间。

源达投顾：从技术角度分析，大盘在上周四、上周五出现连续两个十字星之后，昨日盘中上攻的过程中量能迟迟不肯放出，这说明主力短期上攻态度非常犹豫。在上午低开高走的过程中，大盘曾一度上攻站上短期5日均线和中期60日均线，但沪指尾盘再次跳水，让大盘再次失手短期均线，并且日线级别KDJ指标也在上周就形成“死叉”，目前多条均线在3350点上方盘旋，短期技术上的调整恐将继续。

巨丰投顾：目前3400点一带套牢盘众多，短线若强行突破，反而后患无穷。因此在这个位置反复震荡，有利于后市的拉升。沪指在3300点至3450点区间仍将反复震荡。在改革预期与货币宽松刺激下，市场中长期向上可期。

关注前期涨幅小绩优股

问：昨日盘面上，几乎所有板块全线下跌，券商、军工、钢铁、港口航运板块领跌，但次新股、农林牧渔、电商等概念板块相对表现突出。请问，后市应该如何布局？

华泰柏瑞基金：看好年底前行情，尽管短期面临调整风险，但幅度不大。当下市场回归存量模式，流动性逐渐平稳。从中期来看，年内的流动性没有进一步恶化风险，四季度行情相对乐观。看好前期涨幅相对落后、后续有催化剂的弹性品种，如军工，以及盈利有一定加速、估值匹配、政策预期没有充分体现的行业，如环保和农业。

源达投顾：目前操作最关键就是仓位控制，特别是看到盘中的拉升不宜追涨，回避妖股不确定的风险，前期那些安全边际较高，业绩预期明确的个股，短期存在补涨机会。

广州万隆：整体上看，当前宏观上并不存在系统性风险，在存量资金仍保持较为充裕的环境下，预计股指仍有望保持区间震荡格局。因此，对于部分优质个股，投资者仍可以采取逢低介入的策略。#JRJ分页符#

短期宜退避三舍 中线援兵就在不远处||###||###||###

短期宜退避三舍

中线援兵就在不远处

受到私募大佬徐翔被抓消息的影响，A股市场周一不出预料的出现调整走势，徐翔概念股以及一些“妖股”纷纷出现大幅下跌，市场人气严重受挫，两市成交量也出现明显下滑。经历了10月份的大幅反弹之后，A股11月份的首个交易日出现“开门绿”，这或许意味着新的调整模式又将开启。

从全天市场的走势来看，受到徐翔被抓消息影响，很多徐翔概念股开盘即被大量卖盘封死跌停板，带动两市股指出现大幅低开。尽管此后股指很快出现震荡回升，但在勉力收红之后又在市场抛盘的打压之下震荡走低，基本以全天低点报收。上证指数最后报收3325.08点，下跌57.48点，跌幅1.70％，成交2860亿元；深成指报收11304.88点，下跌241.17点，跌幅2.09％，成交4581亿元；创业板指数报收2432.04点，下跌46.24点，跌幅1.87％，成交1233亿元。

对于这样的市场走势，一位资深市场人士表示，在股指正在蓄势冲关的关键时候，传出徐翔被抓的消息，使得一些资金对于“妖股”的炒作有所收敛，也在一定程度上损伤了市场的人气。不过对于A股市场而言，打击内幕交易获利、还市场一个公平的环境还是必须做的，长期来看这无疑是重大的利好，就像2004年是抓了德隆系，2005年就出现一波大牛市，谁知道徐翔被抓之后，A股会不会又出现一波大牛市呢？

短期宜退避三舍

就目前股指的走势，东北证券（行情000686，咨询）策略分析师沈正阳认为，展望后市，市场踯躅不前、上攻乏力，操作上宜退避三舍、后发制人。理由主要是：首先，从市场行为以及技术分析的角度看，指数反弹至3400点一线，已经修复至合理区间的上轨附近，内生性上攻的动力不足，市场对双降等利好的反应也较为平淡、而指数走势纠结且风格波动也趋于反复，这均暗示市场风险有所增大。从市场参与者行为看，增量资金入市缓慢，场内融资规模虽然在增大但仍显犹疑，这要弱于今年3月初降息后市场蓄势上攻时的情形。

其次，基本面数据依然低迷，上市公司三季报数据不如人意。10月PMI49.8依然低于枯荣线，三季度单季度业绩增速普遍下行，非金融类三季度单季度增速由二季度的2％骤降至-32％。整体来看，三季报全部A股利润增速持平（-0.08％），银行2％、中小板15％、创业板25％，非金融类整体-14％。营收增速下滑扩大，三费反弹、靠节流已经较难实现盈利的改善了。

其三，从美联储议息会议的公告来看，12月加息的概率相对要大些。这种情景下，外盘在冲击前期高位平台时、至少需要一定的回撤。

整体来看，虽然从社会财富再配置的角度看，股权投资是再配置的受益方向，但股票二级市场短期来看，相对于近期债市的火爆、房市的上涨，在大类资产中的吸引力并不太大，增量入市不明显且较为犹疑。

沈正阳表示，考虑到10月份市场的大幅反弹，因此短期市场面临上攻乏力、踯躅不前的压力，短期市场更偏重于防范由于资金过于集中在中小创而引发的回调风险，适宜退避三舍尤其是中小创股票、后发制人。预计短期市场的风格仍有显著波动的风险，甚至有风格被动型轮动的可能，中性来看，中小创的风格溢价或有5％以上的回落。

因此，市场后期热点可能进一步分化，超跌反弹式的普涨行情某种意义上已经在上周结束，后期更多是以布局的心态来审视和挖掘十三五规划相关的主题如健康中国、美丽中国、中国制造2025等；但短期而言，则更多以审慎的态度来看待本周以及11月的市场，对于中小创不宜超之过急，追涨不可取、布局即可。同时，考虑到人民币国际化的推进，如人民币纳入SDR，则对人民币资产中的低风险品种如长期国债、高评级证券化产品等增加吸引力、也会有助于提升A股蓝筹板块的吸引力，故在风格波动风险增大的时期、可关注高股息率板块的阶段性机会。

中线援兵就在不远处

尽管如此，还是有市场人士对于后市持整体乐观的态度，如长城证券策略分析师汪毅就认为，国庆后市场在无风险利率下行+风险偏好回升推动下展开了一波反弹行情，10月下旬后在双降、五中全会利好逐渐兑现及技术压力位尚待突破下呈现出震荡整理格局。在多项政策利好逐渐兑现后，市场博弈情绪明显增加，向上面临7、8月成交密集区及本轮反弹资金兑现的压力，向下面临流动性宽裕下资产配置荒的压力。虽然反弹之路较为曲折，但中期行情并未走完，核心逻辑仍是国内外货币宽松下的无风险利率下行，叠加中期改革驱动的风险偏好修复的双支撑（仍需观察）。近期，一系列上市公司的资本运作脚步正在逐步的加快，股灾时停牌的一大批公司也在相继复牌，燎原之火又在慢慢地重新积蓄力量，当然需要的时间可能也会更长。

汪毅认为，短期市场仍然是存量博弈格局，需要凭借结构致胜，但中线援兵就在不远处，跨年前后市场有望向上突破压力密集区，短期市场在存量博弈为主的格局下进行，主要受股灾后增量资金入市节奏放缓，技术关键点位尚待突破，未来一段时间市场都会呈现出波动率加大、但中枢上升会非常缓慢，以结构性行情为主。#JRJ分页符#

三大理由力挺反弹延续性 A股酝酿跨年度行情||###||###||###

三大理由力挺反弹延续性 A股酝酿跨年度行情

周一早盘，三大股指大幅低开，沪指低开后，在次新股、跨境电商、ST等板块大幅拉升下，带动指数震荡走高，一度翻红。午后，受徐翔概念股领跌的影响，沪指持续回落。临近收盘，跌幅扩大，行业板块全线下跌。

截至收盘，上证指数下跌1.70％，报3325.08点，深证成指下跌2.09％，创业板指下跌1.87％。A股主要指数均遭遇11月“开门黑”。不过，两市成交量继续萎缩，合计成交7441亿元，杀跌动能明显不足，预计下跌空间有限。

尽管指数拉锯，但热点还很突出，如政策受益类个股活跃频繁，信息安全、二胎、自贸区概念明显抗跌。分析人士认为，目前3400点一带的套牢盘尚在消化之中，短线强行突破，反而后患无穷。因此在这个位置反复震荡，有利于后市的拉升。沪指在3300～3450点区间仍将反复震荡。大多数市场人士表示，目前仍然处在“流动性宽松+行业政策密集期”，各类稳增长政策和行业规划政策频出，市场热点活跃。十八届五中全会落幕，投资者对行业热点可持续性都有所怀疑，但由于未来一段时间看不到利空，

所以经过震荡后，反弹很可能还将持续。主要理由有三

：

其一，机构对后市有信心。经济新常态下，中国“零利率”是大势所趋，而央行“双降”之后，无风险利率下行，实际负利率时代已经来临。加之，此次“双降”中，一并基本取消了利率管制，这意味着存、贷款基准“利率锚”作用会显著淡化并退出历史舞台，未来央行会构建新的政策调控利率，公开市场逆回购操作利率的地位和影响力都将大幅上升。在不断微调下，流动性加码会细水长流。

大部分机构对后市有信心，认为四季度A股上涨是大概率事件，市场估值将逐步上移。虽然短期内市场有调整要求，但调整空间有限。中期来看，年内的流动性进一步改善，四季度行情相对乐观。

其二，市场环境继续向好。昨日，公安部连发两则消息：一则是泽熙投资管理有限公司法定代表人、总经理徐翔等人通过非法手段获取股市内幕信息，从事内幕交易、操纵股票交易价格，其行为涉嫌违法犯罪，近日被公安机关依法采取刑事强制措施。受此影响，昨日徐翔概念股狂跌。

另一则是公安机关打击证券期货领域违法犯罪又有新突破：经过三个多月的缜密侦查，公安部指挥上海公安机关成功侦破一起以贸易公司为掩护，境外遥控指挥、境内实施交易，作案手段隐蔽、非法获利巨大的涉嫌操纵期货市场犯罪案件。伊世顿国际贸易有限公司总经理高燕、业务拓展经理梁泽中以及华鑫期货公司技术总监金文献等犯罪嫌疑人已被依法批准逮捕，涉案资金已被公安机关依法冻结。

应该看到，上述两则消息对普通投资者来说是大利好。管理层下决心还投资者一个干净市场，让投资者可以安心投资、长期投资。

其三，年末重磅政策密集出台。近期，《关于在深化国有企业改革中坚持党的领导加强党的建设的若干意见》、《关于深化国有企业改革的指导意见》以及《关于国有企业发展混合所有制经济的意见》三个重磅文件相继发布，为新一轮国企改革指明了方向。 #JRJ分页符#

安信证券：行情升级转向塑造新蓝筹||###||###||###

安信证券：行情升级转向塑造新蓝筹

过去一个多月时间里，各成长投资主题轮番启动，已引导一轮修复行情。近期渐入审美疲劳，行情升级不以指数突破为目标，而是转向新蓝筹。

此前，成长主题沿产业主题而展开，从新能源汽车、大数据产业链，再到数字营销、在线教育、体育、大健康、人工智能、虚拟现实，中间也诞生了一批领先股。这批领先股带领大盘摆脱恐惧并筑底回升，但近期放量滞涨。就技术分析角度，这批领先股从大型空头排列状态转向大型多头排列，实现趋势逆转。当前已不是继续向上拓展，而是巩固强化这种多头排列，回试中短期均线也是合理选择，像新能源汽车产业链的万马股份、比亚迪（行情002594，咨询）、万向钱潮（行情000559，咨询）等。现阶段，只要这批领先股维持强势（股价稳定于中期均线以上），修复行情就会持续深入。因为，宏观因素角度，稳增长、着力转型升级的大格局已形成，利率下行持续，宽松环境维持，虽然打击内幕交易、操纵股价行为等会扰动市场心理，但不会形成系统性做空，整体上，市场环境呈稳定健康发展趋势。因此，我们的关注点应侧重于趋势演绎。

依照领先股运行趋势，目前股价已越过250日均线并准备转向长期多头排列的，包括创业板综指、中证500、中小板指数在内，隐含投资标的为数众多（归结为第二梯队），缺的就是新催化剂。第二梯队品种有效启动，就将引导指数由区域震荡转向攻击性上涨，修复行情也就由弱反弹转向中大级别上涨行情。突破口可以是领先股的主题延伸，像新能源汽车、大数据、人工智能、虚拟现实等，但最丰富内涵的应该是国企改革。

首先，产业链购并正成为大风口。各层级正大力推动国有资产证券化率提升，预期未来几年至少10-20万亿元国有资产会通过并购、重组、上市等方式进行。除传统模式外，更具影响力的是产业链并购，也体现有利于放大国有资本功能。像紫光集团，近期在大数据存储领域的全球产业链购并，大幅提升紫光股份（行情000938，咨询）的估值预期，其市值已近千亿（按定增后，市销率3倍），当前其估值定位转向稳定，市值比价效应也开始显现。具备产业链购并基础的还有不少，像浪潮集团的浪潮信息（行情000977，咨询）（市值280亿，市销率4倍）、中科院系的中科曙光（行情603019，咨询）（市值270亿，市销率8倍），还有CEC的中国软件、振华科技、深桑达等。

其次，中概股借壳回归，也在塑造一个新蓝筹群体。近期一批中概股通过借壳等创新模式快速回归，像数字营销龙头分众传媒借壳七喜控股（行情002027，咨询），银润投资（行情000526，咨询）并购学大教育，手游第一股巨人网借壳世纪游轮（行情002558，咨询），每一个案例的背后，基本上站着的是各新兴领域的龙头企业，在不断创造A股并购重组史的同时，也在塑造着一群新产业蓝筹。

塑造新蓝筹的类似案例还有更多形式，像创业板的大华农，通过吸收合并成为温氏股份（行情300498，咨询），一跃成为创业板第一大市值股。这种新蓝筹的塑造，会成为未来相当长一段时间的常态。像军民融合、金融业的升级等都是可以持续关注的领域。

换言之，修复行情的升级并不是体现于指数突破，而是内部结构转变。传统产业衰退，新产业兴起，两股能量对冲，最可能的结果就是指数陷入区域震荡。精选成长龙头，追求新蓝筹才是未来核心的投资思路，而不是盲目猜想指数创新高。而且，面对历史性的经济转型升级，所有成长主题以及所带来的新蓝筹股演变过程都充满变数，理性的交易策略就是不盲守，而是灵活应变。#JRJ分页符#

申万宏源：“吃饭行情”渐近尾声 降低仓位回避调整||###||###||###

申万宏源

（行情000166，

咨询

）证券：“吃饭行情”渐近尾声 降低仓位回避调整

上周大盘震荡整理，沪指在央行“双降”刺激下，高开创出3457点反弹高点后就一路走低，随后几日股指也是震荡小幅下滑为主。本周一大盘在“妖股”继续被查处和徐翔被抓消息影响下，低开后出现反弹一度翻红，但尾市不抵抛压下跌57点，创业板指数虽然稍强但近期也基本与主板同步。从市场热点看，受政策利好的二胎概念、网络安全、大数据等板块表现较好；另外，市场关注的妖股经过上周跌停到涨停的大幅震荡后，周一也大多跌停。

十月份的反弹行情如期来临，月初指出的目标位也基本达到，目前十月已过反弹也近尾声，近期指数的筑头迹象明显，而“捉妖记”和“徐翔被捉”只是促成调整的诱因，短期头部构筑基本完成，理由如下：1、经济宏观面和公司基本面的不乐观；2、从政策面看，五中全会落幕“十三五”规划出台，公报内容不出意外，二胎、科技略超预期，健康中国和环保低于预期，由于大多相关板块前期已经大幅炒作，到了“见光死”或阶段收工阶段；3、从技术面看，股指虽然偶尔有反弹冲高动作，但整体重心逐渐下移，上周初反弹指数创出新高，技术指标和量能却出现背离；4、市场热点看，政策利好板块大多已提前反映，而市场新兴热点大多也轮炒了一遍，“妖股横行”也将吃饭行情演绎为抢钱行情，管理层的“捉妖记”反映出悖论：一方面希望股市温和上涨，但上涨的品种又非所愿。最后从大多数中小创个股看，反弹上半场震荡上行赚钱效应明显，而进入下半场（中下旬）后，虽然不时有拉升但也与股指类似，重心逐渐下移，个股看似有机会但较难把握，实则有诱多之嫌。所以现在短期构筑头部，历史经验看，或许只差拉升一下权重股的谢幕表演。但不管有无指数的谢幕演出，目前回避调整风险应是主要任务。

操作上看，最好的反弹阶段已经过去，活跃个股大多上涨一倍后，高位震荡颇有鸡肋之意，在调整风险下，可逢反弹或拉升逐渐减磅，降低仓位至空仓。短线热点看，二胎概念和科技创新受政策刺激还有一定表现机会，短线能力强的可适当关注；而健康中国的养老、医疗保健和环保等板块政策低于预期应予以回避。以“妖股”为代表的强势股反而是市场赚钱效应所在，但同时也存在极大风险，不适合大多数投资者参与；而多数个股随波逐流，有温水煮青蛙之嫌，所以应在反弹中回避。 #JRJ分页符#

越声理财：短期调整或已开启 暂宜多一份谨慎||###||###||###

越声理财：短期调整或已开启 暂宜多一份谨慎

私募大佬被抓，给热衷题材炒作的资金泼了一盆冷水，沪深两市早盘大幅低开，盘中自救资金一度拉红盘，然大批前期的“妖股”走下神坛，封死在跌停板上，极大地打击了市场人气，题材股纷纷回落，大小指数收盘双双大跌。经过昨日一役后，我们认为多空拉锯的局面或将打破，市场短期调整的压力或将逐步增大。

市场将可能进入调整，多少是有些预期的。上周，虽有央行“双降”以及五中全会开幕，但市场并不领情，大小指数全周反复折腾，热点轮动加快，个股大幅分化，量能持续低迷。市场不进则退，本就在情理之中。再加上私募大佬徐翔被抓，前期强势股纷纷趴在跌停板上，极大打击市场人气，市场顺势调整，全天大跌也就不足为怪。

目前我们比较关心的是，这里的下跌是短期技术性的调整，还是说是阶段性调整的开始？从主流机构的观点看，中期反弹尚未完成，短期调整后，反弹延续仍是主流。但从我们主观倾向来看，十一月份市场面临的不确定性，要远远多于十月份，对本月行情的预期，还是谨慎一点好。

一方面，8月底以来的反弹，主要是基于预期的改善，风险偏好的上升，而非实体经济面或者资金层面的改善。在央行降准降息、五中全会闭幕后，前期的利好预期基本已兑现，个股急跌后的反弹在前期亦已实现，利好兑现或成利空，受到近期获利盘和前期套牢盘双向压力的市场，目前很难做过分乐观的预期。

另一方面，本月市场面临的不确定性，可能大大多于十月份。具体来说，有两个方面事件走向尤其值得关注：一个是金融行业的反腐，二个是人民币汇率走向。金融行业的反腐，前有证监会高管张育军、中信证券（行情600030，咨询）老总程博明，后有私募大佬徐翔。在中央巡视组进驻“一行三会”以及沪深交易所等核心金融机构后，金融行业的反腐或将进入高潮，中期虽然有利于肃清违法、违规现象，然短期的冲击不容忽视。而汇率方面，国内经济持续低迷，工业、投资、利润等数据表现不佳，央行降息降准，人民币息差降低，资产配置荒来袭；外部美联储加息虽然延后，然加息早晚会来，人民币相比其余新兴市场货币仍旧较为强势，SDR水落石出之前，人民币汇率可能相对稳定，但之后看贬值的预期或会卷土重来。一旦汇率市场再现8月份的动荡，A市场估计很难幸免于难。

既然我们对市场本月的预期不高，沪指近期在3500点上下受阻明显，操作上多一份谨慎，我们认为是有必要的。前面我们也说过，市场短期的强弱，我们大致可以用经过调整后的RSI指标（三个数值均改为9）的上升趋势线是否跌穿来做判断，截止昨日收盘，RSI指标的上升趋势线实际已跌穿。从过往的经验看，市场短期的调整或已开启，沪指重回前期平台上轨3200-3250附近应该是大概率。目前操作上宜弃高就低，对前期涨幅较大的个股宜逢高减仓或出局，在控制总体仓位的前提下，适当关注政策扶持的滞涨绩优股。 #JRJ分页符#

北京股商：强势股杀跌 控制仓位观望||###||###||###

北京股商：强势股杀跌 控制仓位观望

周末爆炸性消息炸得游资集体熄火，早盘低开，主力却反其道而行之，各大指数拉升坚决直到上午收盘，午后在各种朦胧利空和次新股板块集体冲高回落和妖股再封跌停带动下，各行业板块指数全绿，再现完美的诱多。分时，日K线组合更是把圆弧顶坐实，这时场内资金想的是如何脱身，场外资金想的是继续大跌然后进场抄底。上周强调，大盘要么向死而生，要么就此沉沦，两种情况都要求先跌，一个要求是快跌，而阴跌只会断送大好前程，阴跌模式跌的时间过长，完全破坏上升趋势的话，即使大阴线或者偶尔某天一根放量大阳线，都将没人抄底也没人跟了，个中细微差别，望投资者细细体味。截至收盘，上证指数收于3325.08点，下跌1.7％，全天成交额2860亿元；深成指收于11304.88点，下跌2.09％，全天成交额4581亿元。

深度直击：光伏产业前3季装机量同比增161％

在全球经济不景气的情况下，中国光伏业却逆势增长，公开资料显示，今年前三季度装机量同比新增161％。在此基础上，中国光伏行业协会理事长高纪凡日前预言，今年四季度由于受国家能源局新增光伏装机量影响，我国光伏产业或将出现跳跃式增长，令光伏组件价格有望在四季度小幅上升，制造企业利润率也有可能小幅提高。

在业界看来，光伏特别是中国光伏的火爆行情有望得到延续。“根据前三季度的数据推测，今年我国新增光伏装机量约为1500万千瓦，累计总量将达到4300万千瓦，这会使得中国超过德国成为全球光伏应用第一大国。在此基础上，2020年我国光伏装机累计总量将可能突破1亿千瓦、2030年突破4亿千瓦。”国家发改委能源研究所研究员王斯成表示。

在应用端，国家能源局最新数据显示，截至2015年9月底，全国光伏发电装机容量达到3795万千瓦，其中，光伏电站3170万千瓦，分布式光伏625万千瓦。1-9月全国新增光伏发电装机容量990万千瓦，同比增长161％。其中，新增光伏电站装机容量832万千瓦，新增分布式光伏装机容量158万千瓦。

除了上述光伏装机总量的快速增长外，可再生能源还正在全球范围对化石能源发起“成本大战”。业界坚定的认为，光伏终将进入平价时代，并因此创造多种多样的应用，形成“光伏+”的发展新轨迹。

这一切为光伏制造业注入了澎湃的动力。中国光伏行业协会给出的数据显示，今年前三季度我国光伏制造业总产值超过2000亿元。而尽管贸易壁垒仍然存在，硅片、电池片、组件等主要光伏产品的出口额仍然达到了100亿美元。其中，多晶硅产量约为10.5万吨，同比增长20％；硅片产量约为68亿片，电池片产量约为28GW，均同比增长10％以上；组件产量约为31GW，同比增长26.4％。总体来看，光伏企业盈利情况明显好转，排行前十的光伏组件企业毛利率均超过了15％。

板块机会：关注军工、二胎等热点

昨日早上，私募大佬被证实操纵股价等利空消息，指数大幅低开，指数逐步反弹，临近中午收盘，指数不断翻红，但多方量能不足，午后开始纷纷回落，全天形成抛物线走势。

徐翔概念概念股昨日跌幅较大，如康强电子（行情002119，咨询），乐通股份（行情002319，咨询）、大恒科技（行情600288，咨询）、华丽家族（行情600503，咨询）等个股都纷纷跌停。再加上，目前市场本身走势疲软，获利回吐的压力，稍有风吹草动，就加重多头的犹豫。

操作上，市场已经连续调整6个交易日，目前没必要恐慌，板块方面，还是关注军工、二胎等热点的二次反弹机会。

操作策略：强势股杀跌 控仓观望

市场回顾：昨日早盘两市股指跳空低开，特立A等强势股的大幅调整对市场人气有所打击，但随后在房地产、电力、有色等板块回升的带动下震荡回升，其中创业板指涨幅居前，而市场量能并未明显放大，个股呈现涨跌各半格局。午后股指上行乏力，市场抛压加重指数逐级回落。盘中新股及次新股、白酒、猪肉等板块涨幅居前。

投资策略：此轮行情反弹的因素，主要集中在超跌、货币宽松以及十八届五中全会的召开，随着一系列利好政策短期相继兑现的背景下，近期的股指呈现出反复震荡走低的格局，市场中热点的持续性已是逐渐减弱，且多数个股再无创新高走势。昨日强势股的大面积跌停使市场人气受到较大打击，因此，操作上切勿追涨，控制仓位观望为主。#JRJ分页符#

“题材+防御”成三季报布局主线||###||###||###

“题材+防御”成三季报布局主线

调整预期考验长线资金后市选股路径

随着上市公司三季报陆续披露，长线资金布局个股偏好逐渐显山露水。相关数据显示，截至11月2日，社保基金现身667家上市公司的前十大流通股股东名单，对制造业、房地产和医药等板块青睐有加。新进和增持股票的行业分布上，保险资金则偏好IT、食品饮料、制造业、医药等，部分金融股也获得多路资金大手笔“新进驻”。

分析人士表示，三季报透露出长线资金加大了对成长性题材的关注，同时对防御性板块的兴趣还在延续。对具有明确政策支持的行业，长线资金布局步伐稳步有所加快，特别对相关龙头股关注度显著增长，彰显出相对成熟的价值投资理念，预计此类板块后续还有成长空间。但需要注意的是，社保基金和保险资金依然面临A股市场调整不确定性，这将成为未来择股布局的重要挑战。

制造、地产受青睐

截至11月2日，社保基金及其各投资组合一共现身667家上市公司的前十大流通股股东名单。就“露脸”的频度而言，社保基金114组合暂列首位，位列73家公司的前十大流通股股东名单，其中28只个股获得该组合“新进”；社保基金108组合暂列第二，现身57家公司的前十大流通股股东名单；另有社保基金103组合、社保基金104组合、社保基金107组合、社保基金109组合、社保基金110组合、社保基金111组合等多个组合现身于30余家上市公司的前十大流通股股东名单。

统计期内，社保基金对214只个股进行了增持，对134只个股进行了减持，“新进”了328只个股。就持仓变动而言，制造业、房地产和医药板块最受社保基金青睐，社保基金102组合、社保基金103组合、社保基金104组合等组合增持表现最为积极。减持方面，社保基金104组合、社保基金108组合、社保基金110组合等组合减持股份数暂居前列。

从个股来看，天地科技（行情600582，咨询）、申能股份（行情600642，咨询）、中兴通讯（行情000063，咨询）、泸州老窖（行情000568，咨询）和双良节能（行情600481，咨询）获得社保基金各组合增持股份数最多；交通银行（行情601328，咨询）、节能风电（行情601016，咨询）、海澜之家（行情600398，咨询）、ST海润、伊利股份（行情600887，咨询）等成为社保基金及其各组合“新进”的重点；此外，小商品城（行情600415，咨询）、三安光电（行情600703，咨询）、泸州老窖、德豪润达（行情002005，咨询）、平潭发展（行情000592，咨询）等遭到社保基金各组合不同程度减持。统计期内，社保基金对小商品城、三安光电的减持额度均超过11亿元。

金融品种成“新宠”

数据显示，截至11月2日，保险资金一共现身530家上市公司的前十大流通股股东名单。除中国平安（行情601318，咨询）、中国人寿（行情601628，咨询）、中国太平、中国太保（行情601601，咨询）、中国人保、新华保险（行情601336，咨询）等大型保险公司外，泰康人寿、阳光保险、中融人寿、前海人寿、百年人寿也对多只个股给予不同程度资金关注。从已有数据看，作为民生银行（行情600016，咨询）、招商银行（行情600036，咨询）、金地集团（行情600383，咨询）前十大流通股股东，安邦保险（集团及财险）对上述三家上市公司股票的持仓数量保持不变。

统计期内，保险资金对102只个股进行了增持，对89只个股进行了减持，“新进”了240只个股。就持仓变动而言，保险资金对IT、食品饮料、制造业、医药生物等板块兴趣最为浓厚。其中，中国人寿传统-普通保险产品账户增持青岛海尔（行情600690，咨询）1841.05万股，暂列保险资金增持数量榜的首位。

对于金融板块，多路保险资金更是“扎堆”介入。上市公司三季报显示，中国平安-传统高利率保险产品账户“新进”交通银行7.05亿股，持仓市值接近42.89亿元；人保寿险-分红-个险分红账户“新进”兴业银行（行情601166，咨询）3.28亿股，持仓市值超过47.40亿元。此外，前海人寿“新进”太平洋（行情601099，咨询），持仓市值约10.73亿元；人保财险“新进”了兴业银行，持仓市值约40.88亿元；中国人寿“新进”东吴证券（行情601555，咨询），持仓市值约14.21亿元。但另一方面，中国人寿对民生银行、中信证券（行情600030，咨询）、工商银行（行情601398，咨询）都采取了大笔减持操作。

长线布局莫忘风险

机构人士认为，从三季报情况看，长线资金对二级市场依然兴致浓厚，社保基金、保险资金加大配置制造板块，这与资本市场关注成长性题材高度契合。此外，金融、房地产、医药等防御性板块仍受到长线资金青睐。

分析人士表示，6月之后股市大幅波动，相当部分具备成长潜力的个股随着市场调整逐步显现出投资价值，这为着眼于长线投资的社保基金、保险资金“适时”介入提供了机遇。从长线资金布局路径看，具备明确政策预期的行业，板块龙头股受关注程度较高，显示此类资金秉持相对成熟的价值投资理念。

中国证券报记者了解到，对热点板块及个股，多家保险机构三季度持续展开“撒网式”调研，并频频举牌上市公司，这成为资本市场重要亮点，特别是前海人寿、国华人寿等中小保险机构，在调研的基础上积极注入资金，引发市场各方关注。四季度以来，保险机构高昂的调研热情还在继续。

尽管长线资金积极入市所带来的板块、个股机会值得关注，但分析人士也指出，具体标的选择及资金配置上，社保基金和保险资金还将面对A股市场调整不确定性带来的挑战。一方面，与历史数据相比，保险资金在权益类投资方面的配置比例较二季度有所回落，但仍维持在13％以上，配置风险值得警惕；另一方面，各类机构资金调整配置结构的过程中，或为市场带来更多流动性。#JRJ分页符#

三季报披露完毕 机构关注业绩兑现股||###||###||###

三季报披露完毕 机构关注业绩兑现股

随着三季报的披露完毕，上市公司的业绩也一一浮出水面。从基金三季报及上市公司三季报中披露的十大流通股东看，在阶梯式下跌的三季度，机构更加看重上市公司的业绩兑现及潜在利好释放，主营业务持续增长及创新业务开始得到向好的公司，则受到机构重仓入驻。

过半公司净利润同比增加

资讯统计数据显示，在2780家A股上市公司中，共有1555家上市公司归属母公司股东净利润同比增加，占比接近56％，其中增幅超过10％的有1276家，超过20％的有1029家，增幅超过30％的有843家，超过50％的也多达614家，净利润翻倍的超过372家，更有35家公司净利润同比增幅超10倍。不过，归属母公司净利润同比减少超过50％的公司也多达528家。

在上述业绩大幅增加的上市公司中，除了部分公司是出售股权导致净利润增加，大部分均是享受到行业景气度上升及上市公司提升经营效率所致。从行业分布情况看，净利润同比增加的公司主要分布在传媒、电气设备、电子、化工、机械设备、计算机、医药、家用电器、农林牧渔、汽车及通讯等行业。其中，传媒、电气设备、电子、计算机受益于行业景气度上升，化工则收益于油价长期低迷带来的原材料大幅下降，经营成本大幅降低导致净利润大幅飙升，而农林牧渔行业则受益于三季度猪价大幅上涨的带动。

从基金三季报统计数据看，在基金公司新进及加仓的上市公司中，同样集中于上述高景气度板块中。数据显示，在基金三季度加仓的前50家上市公司中，信息技术共有11家，医药有8家，消费及服务有8家，化工原材料有6家，电气设备有4家。而在新进的前50家上市公司中，医药、传媒及农业消费行业多达19家，化工原材料有7家。

在业内人士看来，相对于游资和私募基金，公募基金规模更大，大部分基金不可能采用游击战术，重仓标的必须寻找具有核心价值的公司，而对于大部分上市公司来说，业绩是最重要也是最终的试金石之一，只有财务数据持续得到改善或者按照新的商业模式能得到改善的公司，才敢让基金经理重仓持有。

基金加仓业绩改善股

在净利润同比大幅增加的公司中，并非所有的公司都被基金悉数收入囊中，从基金重仓股的选择标的看来，只有传统业务得到根本改善，或者创新业务得到快读提升的公司，才会使得基金经理大举入驻。

沪上某基金研究员表示，上市公司净利润大幅增加，可能有多方面的原因，大部分是主营业务得到改善，但是要认真分析主营业务改善的原因，以化工行业为例，近期业绩提升主要受益于油价长期低迷，这种情况下就要分析油价低迷是否还会持续，上市公司尽管业绩得到改善，但是相对于行业整体来说，毛利率是否更高，在同业竞争中是否具有比较优势等。而部分公司净利润大幅飙升，主要是因为减持了其他上市公司股权投资收益所致，这种情况下就要分析上市公司减持的目的及影响。

在基金经理相对最看好的公司中，创新业务已经得到改善的公司，更值得重仓持有。以下半年开始景气度大幅提升的新能源汽车产业链公司为例，多家公司公告表示业绩大幅提升，基金三季报显示，多氟多（行情002407，咨询）、国轩高科（行情002074，咨询）等产业链公司，受到众多基金的扎堆入驻。以新大陆（行情000997，咨询）为例，三季度业绩大幅增加，主要是以自动识别及金融支付为代表的核心业务迎来业绩贡献高速增长的爆发期，因为剔除非主业的地产业务后同比增长达 75.2％，净利润增加主要系自动识别及金融支付业务增长所致。

以持续加码的国防信息化领域为例，与之相关的振芯科技（行情300101，咨询）、海格通信（行情002465，咨询）和海兰信（行情300065，咨询）等上市公司相关业务收入大幅增加，从行业发展前景看，依然处于行业爆发初期。其中海格通信三季报显示，今年前三季度，公司实现营业收入 20.41 亿元，同比增长 25.88％；归属上市公司净利润 2.27 亿元，同比增长 27.38％。其中第三季度，公司营业收入 7.2 亿元，同比增长 27.67％；归属上市公司净利润55763.58 万元， 同比增长 31.99％。而海兰信作为航海电气行业A 股唯一标的，三季度实现营收2.15 亿、归母净利润0.15 亿元，同比分别增长-14.66％、174.62％；第三季度期内营收0.81 亿、归母净利润207 万元，同比分别增长6.81％、967.55％，三 季度业绩获爆发式增长近十倍。振芯科技营收利润也同时保持高速增长，前三季度公司实现营业收入 3.67 亿元，同比增长 46.89％ ；实现归属于上市公司股东的净利润 6，156.38 万元，同比增长 123.63％。第三季度，公司实现营业收入 1.28亿元，同比增长 67.15％；实现归属上市公司股东净利润 2，039.21 万元，同比增长 25.39％。从三季度基金持仓情况看，振芯科技被11只基金重仓持有，海格通信及海兰信均被15只基金抱团持有。#JRJ分页符#

掘金三季报成长性良好的次新股||###||###||###

掘金三季报成长性良好的次新股

截至目前，2015年以来共有193家企业成功登陆A股。据证券时报记者统计，上述股票中，前三季度实现业绩增长的有120家公司，有73家公司业绩同比下滑。从板块来看，今年登陆创业板的公司往往受到市场热炒。77家创业板次新股中，前三季度实现业绩增长的有54家，23家净利润同比下滑，报喜企业占比七成。

在近期股市反弹带动下，次新股板块正逐渐走出股市巨震阴影。从次新股的行业分布上来看，也很好地体现出经济转型、产业结构变迁的现状。次新股受到资金追捧，也得益于令人欣慰的三季度业绩，报喜公司数量远超报忧公司。

次新股三季报业绩相比优异

整体而言，次新股三季度的业绩与已披露的A股整体业绩相比大幅领先。

从营业收入来看，次新股的成长性明显好于市场整体。从已披露的数据看，A股大部分行业营收同比下滑。除电气设备、休闲服务、医药生物、电子、计算机、传媒、通信、银行和非银金融9个行业营收同比增长为正，其余19个行业营收负增长。而纵观次新股，发现营业收入同比增速为负的行业仅有钢铁和采掘，而同比增速超过20％的行业有非银金融、传媒、医药生物、计算机、公用事业和机械设备6个行业。

从净利润来看，次新股净利润增速亦大幅超越市场平均水平。从A股的整体情况来看，行业净利润增速下滑已成普遍现象。28个行业中，仅有化工、农林牧渔三季度净利润同比增速为正且增速有所提高。而次新股方面，仅采掘、建筑装饰、化工、电子、有色金属、商业贸易、通信和钢铁8个行业净利润同比增速出现下滑，同时净利润保持增长的行业中，非银金融和农林牧渔行业的增速甚至高达160％。

对于次新股相对于市场有更佳的业绩表现。笔者认为，一方面次新股中新兴产业公司的占比更高，新兴产业的高成长性直接带来业绩的高增长；另一方面，由于公司上市后仍有较大的资本运作诉求，这或在一定程度上增加公司对利润和业绩的释放力度。

传媒和医药生物脱颖而出

从行业上看，非银金融、传媒、医药生物、计算机、公用事业、机械设备和轻工制造等行业增速靠前。其中，非银金融主要是因为去年基数较低，而传媒和医药生物等行业的增长则确实与行业景气度的提升有较大关系。

传媒方面，次新股所涉及的子行业主要包括营销传播、文化传媒以及互联网传媒。文化传媒方面，根据国家新闻出版广电总局电影局公布的2015年前三季度票房统计，截至9月30日，全国电影票房收入330.09亿元，同比去年的219.49亿元，增加110.60亿元，增长50.39％。在此影响之下，影视传媒行业业绩大为提振，带动传媒业业绩的高增长。整体上，从主营业务收入同比增速来看，次新股传媒行业增长迅猛，2014年年报平均增速为22.79％，而今年中报上升至26.68％，三季度进一步跃升至44.56％。从净利润同比增速来看，去年年报的平均增速为9.68％，今年三季度已增长至29.85％。

医药生物方面，次新股涉及的子行业集中在中药、医药商业、医疗器械、生物制品和化学制药。其中，生物制品行业在营业收入和净利润同比增速上表现出良好的成长性。近30年来我国医疗设备产业由小及大，截至去年年底产业规模已达4000亿人民币，年化增速为15％，远高于国际医疗设备产业仅为7％的年增速。我们认为，随着人口老龄化、慢性病患增多和医改支出增加，包括医疗服务和医疗器械在内的相关产业将迎来黄金发展期。整体上，次新股医药行业的增长相对于传媒来说较为平稳，营业收入方面去年底同比增长16.2％，今年三季度增速为14.24％，轻微下滑1.96％；净利润方面从去年底的13.94％到今年三季度的13.88％，变化幅度不大。

掘金成长性良好的传媒股和医药股

对于质地较优的次新股而言，由于有基本面的支撑以及流通市值较小，更易受到资金的青睐。

综合考虑市值、营业收入同比增长以及净利润同比增长以及行业的成长性，在医药生物行业中，中药类可关注珍宝岛（行情603567，咨询）（以心血管中药注射剂为核心品种），医药商业类可关注益丰药房（行情603939，咨询）（外延方式加速门店扩张以及实现O2O大健康平台的布局），医疗器械类可关注润达医疗（行情603108，咨询）（IVD流通与服务领域龙头，国内医学实验室综合服务商），生物制品类可关注迈克生物（行情300463，咨询）（体外诊断龙头）。

传媒行业方面，营销传播可关注腾信股份（行情300392，咨询）（数字营销驱动公司主业增长），文化传媒可关注万达院线（行情002739，咨询）（国内最大的院线商），互联网传媒可关注暴风科技（行情300431，咨询）（单一视频业务模式逐步向互联网视频、虚拟现实和互联网电视等多元化业务转型）。#JRJ分页符#

年报炒作出现鸣锣迹象 76只股满足高送转标准||###||###||###

年报炒作出现鸣锣迹象 76只股满足高送转标准

临近年底，年报高送转行情开始炒作迹象，昨日次新股板块成为两市亮点，真视通、科迪乳业、再升科技等十余只股集体逆市涨停。分析人士认为，次新股存在着强大的股本扩张预期，往往是高送转的集散地。目前进入11月份，年报预演有望展开，次新股或反复活跃成为短线热门品种，现在介入高送转预期标的正是时候。

12只次新股逆市拉涨停

信息时报记者根据同花顺数据统计，今年以来共有193家公司成功登陆A股市场。在年中的股市调整以来，次新股也一度遭受重创。截至上周五，下半年以来有108只次新股跌幅超过10％，其中好莱客以81.15％的跌幅居首，龙津药业、健盛集团等26只次新股遭到“腰斩”。

而在近期股市反弹带动下，次新股板块正逐渐走出股市巨震阴影。昨日，这193只个股中就有147只逆市翻红，占比近八成。其中，再升科技、中飞股份等12只拉涨停，美康生物、快乐购、鹏辉能源的涨幅也在9％以上。

次新股筹码集中度提高

招商证券投顾陈玘表示，次新股受到资金追捧，主要是得益于两方面：首先，今年上市的次新股中，三季度业绩报喜公司数量远超报忧公司。据统计，上述193家公司中，前三季度实现业绩增长的有120家；尤其是在中小创次新股中，今年登陆创业板的77家公司，前三季度实现业绩增长的有54家，占比达七成。从个股来看，博世科成为业绩增长最快的公司，前三季度实现净利润2531万元，同比增长近7倍；作为今年上市个股中的巨无霸，中国核电也表现不俗，前三季度实现净利润34亿元，同比接近翻番。其次，目前进入11月份，年报预演有望展开。而次新股存在着强大的股本扩张预期，往往是高送转的集散地，也比较容易受到资金关注。

在此背景下，目前资金回流股市的迹象比较明显，而次新股上市时间不长，适合实力雄厚的新增资金进出。三季报数据也显示，有45只个股户均持有流通股比例增加超过六成，除天神娱乐等3只股外，其余42只均为今年二季度上市的次新股。

76只股满足高送转标准

对于次新股行情，陈玘表示，年报预期开始提上日程，高送转这一历来确定性的机会有望进入公众视野，四季度值得重点跟踪和挖掘，投资者可适当关注年报高送转预期标的股。

申万投顾顾鹏飞表示，历年11月份到次年4月份之间是炒作高送转题材的黄金时期，投资者现在介入正是时候。

记者根据同花顺统计发现，今年上市的193家公司中，根据股本在5亿股以下、股价高于10元、每股收益在0.2元以上、每股资本公积与每股未分配利润均在2元以上等条件筛选，共有76只次新股满足条件。

其中，厚普股份以每股资本公积12.78元位居每股资本公积榜首，永兴特钢则以每股未分配利润7.27元位居每股未分配利润第一。此外，厚普股份、赛升药业、金雷风电、德尔股份、龙韵股份、日机密封、永兴特钢、浩丰科技以及广信股份等9家公司的每股资本公积与每股未分配利润之和更在10元以上，投资者可重点关注。

3次元测量仪

自动测量仪

影像测量仪器

影像仪公司