#5月财经新势力#

上期，完成了A股

环保

公司的第8期分析（

A股环保行业，哪些股票值得跟踪（第8期）

）

申万行业中的一级行业“

环保

”中有2个二级行业，分别是

环境治理、环保设备。

在环境治理中，又分为

大气治理、水务及水治理、固废治理、综合环境治理

4个三级行业。

今天来看

环境治理

中的

固废治理

行业

。

行业中一共30家公司。

按照股票代码的顺序，本期分析其中的10家（第21家至第30家）。至此，固废治理中的所有公司分析完毕。

还是以净资产收益率为分析起点，根据

净资产收益率=销售净利率（盈利能力）*总资产周转率（运营效率）*权益乘数（财务杠杆）

进行公司综合能力的分析

。

由于权益乘数与资产负债率之间有关系，即

权益乘数=1/(1-资产负债率)。

而资产负债率更容易理解，因此

用资产负债率代替权益乘数来进行财务杠杆的分析。

1、净资产收益率

公司的净资产收益率如下：

整体来看，股东回报率参差不齐。

上海环境的股东回报率自2019年以后缓慢下滑，目前已经处于较低水平。

绿色动力的股东回报率相对比较稳定，处于相对较高水平。

三峰环境的股东回报率相对比较稳定，目前也处于相对较高水平。

中材节能的股东回报率一直处于一般水平，但比较稳定。

伟明环保的股东回报率一直以来处于很高水平，在本期分析的十家中处于最高水平。

高能环境的股东回报率保持相对稳定，2022年有所下滑但不很严重。

万德斯的股东回报率2020年开始下降，目前已经处于非常低的水平。

丛麟科技的股东回报率自2018年开始下滑，目前处于中等水平。

通源环境的股东回报率自2019年以来下降，2022年处于很低水平。

新安洁的股东回报率也是自2020年开始下降，2022年已经亏损。

2、销售净利率（盈利能力）

从销售净利率来看，本期公司的

盈利能力相对较好

。

上海环境的盈利能力处于中等偏上水平，公司自2018年以来，营业收入不断增加，但净利润基本持平，因此导致经历了下降，不过10%的净利率也还是处于不错的水平。

绿色动力的情况与上海环境类似，都是由于营业收入大增但净利润增速不及收入，导致盈利能力下滑。目前绿色动力的盈利能力仍然处于较高水平。

相比而言，三峰环境的情况更好，

公司的收入也在不断上升，但在上升的过程中，盈利能力没有受到影响，还有所增长

。

中材节能的盈利能力非常稳定，收入也在上升。

伟明环保的盈利能力最强，公司的净利率一直处于非常高的位置，营业收入也在不断增长

。

高能环境的盈利能力比较稳定，在2022年有所下降，主要是受到净利润增速不及营业收入增速的影响。

万德斯的净利率下滑比较严重，主要原因在于毛利率下降，同时销售费用和管理费用大增，公司基本面有所恶化。

丛麟科技的盈利能力在2022年有所下降，但仍处于较高水平，公司对政府补助依赖度较高，

同时整体体量较小

。

通源环境盈利能力下滑主要原因是增收不增利，毛利率下滑导致。

新安洁的营业收入已经多年不再增长，净利润也不断下滑，目前基本面恶化。

3、总资产周转率（运营效率）

运营效率：

行业整体来看，

运营效率参差不齐。

具体来看，

运营效率较高的是

中材节能、通源环境、新安洁。

运营效率较低的是

上海环境、绿色动力、三峰环境、伟明环保、丛麟科技。

其余公司在本行业中处于中等水平。

这里能发现个奇怪的现象，往往是盈利能力不佳的企业，运营效率比较高，具体原因不知道，但是这种不是建立在盈利能力基础上的高周转，其实感觉更像是水中月，作用不大。

4、资产负债率（财务杠杆）

整体来看，本次分析的公司财务杠杆水平处于中等或偏高水平。

较高的有：

上海环境、绿色动力、三峰环境、高能环境。

较低的有：

丛麟科技、新安洁

。

其余处于中等水平。

5、综合评价

总体分析下来，本期分析的公司，表现水平参差不齐。

上海环境：中盈利+低效率+中高杠杆

绿色动力：高盈利+低效率+高杠杆

三峰环境：高盈利+低效率+中高杠杆

中材节能：中低盈利+高效率+中杠杆

伟明环保：高盈利+低效率+中杠杆

高能环境：中盈利+中效率+中高杠杆

万德斯：低盈利+中效率+中杠杆

丛麟科技：高盈利+低效率+低杠杆

通源环境：低盈利+高效率+中杠杆

新安洁：低盈利+ 高效率+低杠杆

综合来看，可以得出以下排名：

绿色动力、三峰环境、伟明环保、高能环境、丛麟科技>上海环境、中材节能>万德斯、通源环境、新安洁

其中，前面的5家综合表现较好（

其中需注意绿色动力财务杠杆较高

）。后面的3家，不值得去关注了。中间的2家，相对盈利能力处于中等水平，不过基本面还不错。

同时在本期的分析中，也能发现一种现象，就是随着营业收入迅速增加，净利润的增速往往不及营业收入增速，造成收入大幅增加，但净利率下降的情况发生，这种情况与经济学中的

规模经济效应

相悖，为什么呢，欢迎探讨。

【不构成投资建议，这股票我也没买】

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