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收评：沪指缩量涨0.61% 26只B级基金涨逾3%

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收评：沪指缩量涨0.61% 26只B级基金涨逾3%

周二(4月26日)沪深两市今日低开高走。开盘后，沪指迅速拉升翻红，随后冲高回落涨幅收窄，短暂翻绿后开始震荡整理；午后开盘，沪指小幅下挫后弱势震荡，盘中彩票概念股出现异动，临近盘尾，三大股指大幅拉升齐翻红，沪指涨幅扩大。

截止收盘，沪指报2965.40点，涨18.03点，涨幅0.61%，深成指报10209.9点，涨103.11点，涨幅1.02%，创业板报2155.7点，涨28.87点，涨幅1.36%。

成交量方面，沪市成交1342.9亿，深市成交2476.1亿，两市共成交3819亿，较上一交易日再度萎缩。

盘面上，电子信息、园林工程、仪器仪表等板块涨幅居前；煤炭采选、航天航空、贵金属、钢铁行业领跌。

交易所基金方面，成长B、互联网B、新能源B等涨幅居前，26只B级基金涨逾3%。

(和讯基金)

阶段性机会还在供给侧？这些基金可关注

在反弹了一段时间后，A股又迎来了回调。有大佬表示，目前仍是很好的做多窗口期，阶段性看好供给侧改革。就干煤炭、有色、钢铁这些板块的基金吧。

不论是期货市场上黑色系的席卷，还是A股市场的缩量难跌，理财君觉得，短期内确实不妨继续关注供给侧的机会。钢铁、煤炭、有色板块，因为跌了这么多年了，修复性的多涨一涨也是可以的。

从煤炭、有色、钢铁的指数来看，目前点位从底部起来差不多20%左右。供给侧第一波的反弹已经形成，如果供给侧改革持续推进，应当会有第二波、第三波的上涨。不过，由于供给侧的投资品种，景气上升周期早已过去，只能作为阶段性的投资品种，投如果阶段性行情一过，赚了投资者也是需要及时离场。

那么，投资供给侧改革，可以有哪些基金呢。整理如下：

(中国基金报)

游戏公司业绩大增 基金寄望新驱动因素

尽管游戏板块相关上市公司的炒作一度概念满天飞，但游戏股在整个A股互联网行业中已成为业绩坐实的行业。去年四季度和今年一季度，游戏公司业绩纷纷出现大幅增长，同时新的商业模式如移动电竞、移动直播以及新技术VR的逐步应用也带来了新驱动因素，机构投资者因此加大了对游戏板块的投资布局。

现在A股市场已不能再用陈旧眼光去批评游戏板块是概念炒作。最近游戏公司披露的年报和一季度业绩报告，证明游戏公司的故事并不完全是吹出来的。社保基金增持的恺英网络在4月16日发布年报显示，报告期内公司净利润6.55 亿元，同比增长高达9倍。其中，恺英网络移动互联网业务实现营业收入5.04 亿元，占比21%；游戏产品业务实现营收18亿元，占比78%。市场人士预计，该公司的一季度业绩大幅增长的概率也较大。

作为基金经理在游戏行业的重仓股之一，掌趣科技4月20日晚间发布的年度报告显示，2015年实现净利润4.7亿元，比上年同期增长42.29%。而在4月8日晚间发布的一季度业绩预告显示，掌趣科技2016年第一季度预计盈利2.11亿元-2.27亿元，同比增长170%-190%。

与此同时，天神娱乐也预计2016年第一季度归属于上市公司股东的净利润1.2亿到1.5亿元，比上年同期增长最高可能达到111%。此外，互动娱乐、顺网科技的一季度净利润也同样实现翻倍增长。互动娱乐今年一季度净利润将达到2.21亿元，同比增长141.50%；顺网科技则在今年一季度实现净利润9200万，增长幅度高达160%，今年基金一季度报也显示汇添富旗下基金对顺网科技进行了增持。

显然，游戏公司一季度业绩普遍翻倍增长的现象，显示游戏行业正进入新的爆发期。在基金经理看来，游戏公司良性发展的进一步推动因素是泛娱乐背景下的游戏与影视、文学、动漫等领域的互动协作，文化类IP使得游戏产品获得了更高的关注度，在“眼球经济”加速发展的趋势下，游戏产品与IP结合正显现效应，而产业资本与游戏公司的联姻也显示游戏行业可能正迎来新的发展机遇。顺网科技参股慈文传媒，慈文传媒又收购赞成科技；光线传媒参股天神娱乐，天神娱乐又逆行布局影视业务等现象都彰显了这一趋势。

基金经理加大对游戏产业的投资布局，除了游戏行业用户渗透率提高、ARPU值提高等直接因素之外，游戏行业商业模式的扩张和新技术的出现，也使得游戏行业出现新的想象力和发展空间。移动直播、移动电竞的快速发展是游戏行业的新商业模式，这可能改变游戏行业未来的规则；而新技术方面则当属VR虚拟现实技术在游戏领域的快速推动。深圳一家合资基金公司人士认为，VR虚拟现实最好的变现模式就是游戏，VR在游戏领域的应用极具想象力，它不仅提高了现有游戏用户的ARPU值，也可为游戏行业带来大量新增用户，使得传统游戏行业在新技术和新模式下进入更具想象力的阶段。

(上海证券报)

看好低位介入时机 公募布局主动管理型定增业务

在持续震荡的行情中，不少基金公司纷纷将主动型定增业务嵌入公募产品，以迎合投资者日益提升的低风险配置需求。同时，在市场相对低位介入定增市场，也有利于基金以更合理的价格投资更具价值的公司。

“市场点位越低，定增赚钱的空间就越大，‘折价买股’、‘超额收益显著’、‘高成长性’是低位定增投资的突出特点。”信诚基金投行部董事总经理殷孝东表示：“A股市场经过一番深度调整后，很多上市公司的估值和市盈率水平处于合理区间，定增已具备相对理想的投资价值。”

近期，多家基金公司将公募产品设计的视野投向定增市场。

例如，信诚基金的首只定增公募产品——信诚鼎利定增基金近期发行，起投金额1000元，该基金封闭期为18个月，期间不开放申赎，投资人可在基金上市交易后通过深交所转让基金份额，具备更高的流动性。

除此以外，华宝证券统计显示，截至4月14日，包括博时、银华、国泰、南方等多家基金公司也都已申报了定增型基金产品。

“基金公司参与定增项目有天然优势。”殷孝东表示：“根据相关规定，上市公司的定增项目必须通知相当数量的基金公司，很多基金公司被动做一些通道业务，现在我们打算自己开始做这方面的主动管理工作。”

在业内人士看来，公募在定增领域展现出较高热情，一方面是为了迎合投资者在震荡行情中持续提升的低风险配置需求；另一方面，在当下点位介入，也有望获得更大的套利空间。

业内人士表示，定增项目投资收益主要有三个来源：折价率、市场波动收益β以及个股成长性收益α。折价率在一定程度上是定增项目的安全垫和收益源，是影响定增项目到期收益率的重要指标。

“从过去10年的定增标的来看，定增项目一般较市价有20%至30%的折价。以20%的折价来算，目前的点位参与定增，就相当于是在大盘2500点左右拿股票，这还是很有吸引力的。”殷孝东表示。

WIND数据显示，2006年至2015年10年间，当上证指数低于2500点时，纳入统计的494个一年期定增项目到解禁时整体浮盈84.81%，其中盈利项目434个，占比88%；而当大盘介于3000到3500点时，参与定增的172个项目到解禁时整体浮盈39.89%，其中盈利项目129个，占比75%。

需要指出的是，由于近两年定增数量骤升，业绩的巨大分化考验着基金公司挑选项目及主动管理的能力。

“近年来定增收益分化非常大，项目的筛选能力在很大程度上决定了定增基金的收益情况。”殷孝东举例：“2013年，表现最好的10只定增股与表现最差的10只定增股平均收益率相差224%；2014年，这一数据更是高达777%。”

因此，与此前依靠通道起家的传统模式不同，近年来基金公司逐渐尝试以主动管理的身份介入定增业务。

殷孝东表示，更看好投资定增项目所带来的阿尔法收益，即精选具有较高折价保护而高成长性的公司，市场上低估值大蓝筹、国企改革股以及国家产业政策重点支持的朝阳公司都会成为备选标的。

(上海证券报)

看基金季报如读天书？跟着我的分析你就能找到重点

买基金不能申购完就不闻不问，可是，除了查询净值增长率，基民还能做什么呢？很多基民对复杂的基金定期报告望而生畏，其实只要抓住几个核心点，基金定期报告也可以很简单。

4月下旬，又到了基金发布季报的季节。随便看一份基金定期季报、年报，都是洋洋洒洒几万字，相当于一篇硕士毕业论文的篇幅了。

枯燥、无趣的季报怎么看得懂？本期工作室瞄准刚刚披露完毕的季报，一方面为你分析下一季度报告带来的理财启示，另一方面也为你解读一下基金季报、年报等定期报告的考察重点。

据中国基金报记者发现，一季度末偏股基金持有银行存款及清算备付金比例较去年底减仓2.87个百分点，至13.51%。目前基金手中弹药处于一个较为充裕的状态。公募基金一季度偏股基金重点加仓制造业、采矿业、农林牧渔业，一些重仓品种值得关注。

定期报告包括了什么？

常见的基金定期报告，包括了季报、半年报和年报。这类定期报告究竟读什么？其实大有学问。

需要说明的是，三类定期报告内容各有不同。

先看刚刚披露完毕的基金季报，披露内容包括：重要提示、基金产品概况、主要财务指标和基金净值表现、管理人报告、投资组合报告(十大重仓股)、开放式基金份额变动、基金管理人运用固有资金投资本基金情况、备查文件目录等等。

而“基金年报”和“基金半年报”中，则比季报多了托管报告、审计报告(半年报是财务会计报表，未经审计)、基金份额持有人信息、重大事项揭示等。

相对来说，这类报告中最需要重点关注是主要财务指标和基金净值表现、管理人报告、投资组合报告(十大重仓股)、开放式基金份额变动这四个情况。什么是“主要财务指标和基金净值表现”？直白一点，就是指“这个基金赚钱了么”，其中包括本期已实现收益、期末可分配利润；基金过去三个月、半年、一年、成立以来的净值表现；过去三年基金利润分配(分红)情况。

而“管理人报告”则代表了“这只基金在运作期间如何运作，未来展望情况”。其中包括了基金投资策略和业绩表现说明、对后市简要展望、报告期内利润分配情况等。

“投资组合报告”基本上以数据为主，描述的是“这只基金买了什么”，其中包括了基金股票、债券、现金等配置比例、按照行业分类的股票投资组合、债券投资组合等。一般来说季报只披露前十大重仓股，而年报和半年报中则披露全部持股情况，这是市场参与者们最关心的一个内容。

而“开放式基金份额变动”情况，则是看“这只基金受欢迎程度”，其中有报告期总申购份额、总赎回份额、期末基金份额总额。

此外，基金年报和半年报中的“基金份额持有人信息”也值得关注，其中可以看这些基金机构持有人占比，部分封闭式基金有前十大持有人信息，一些机构偏爱的品种也可以成为投资参考。

哪些内容不能错过？

需要看的内容如此多，但是最核心看的是什么？其实基金季报是基金最常见和常规的运作报告，也是投资者了解和认识基金产品的重要渠道之一。看季报只需了解一个内容——基金经理的投资之道。

投资基金其实是把钱交给基金经理打理，你辛辛苦苦赚来的钱交给别人，肯定想知道基金经理买了什么，下一步将怎么分配资金，对后市有什么看法，因此每次季报和年报中透露的投资风格、投资理念以及投资思路，都是投资者应该关注的重点。

这其中包括两个方面内容：第一，对比上一季度的投资思路和目前现阶段布局是否切合，看看基金的组合和前十大重仓股是否和基金经理对于后市的观点一致，因为只有“知行合一”，才值得信赖。

第二，投资者最好长期跟踪投资组合报告，连续观察基金十大重仓股、基金仓位、基金观点等，这是真正了解基金经理的好办法。若某只基金的前十大重仓股大半是大盘蓝筹股且变化很小，这只基金的投资风格可能趋于稳健；还可以通过持股集中度来看基金经理是否风格激进，集中度高的基金经理风格会更积极一些。最核心的是，考察基金的投资风格是否对自己“胃口”，要避开“说一套、做一套”的基金经理。

值得注意的是，只有真正能从持有人角度考虑的基金，才是值得信任的基金。基金定期报告是否认真地完成，也是基民需要考察的重点。现在有些基金公司季报出现差错，被迫发更正公告；或者市场出现大跌，很多基金经理对亏损情况闭口不谈，实际上都是一种不负责任的行为。

值得注意的是，看基金季报、年报要格外注意，这些报告都存在“时滞”问题。公布季报后，市场已经发生的巨大的变化，可能参考价值有限。最重要的仍是持续关注基金经理的投资理念和投资风格，选择适合自己的品种。

(中国基金报)

大数据告诉你基金定投如何进退？

一年有春夏秋冬四季，A股也有季节转换——牛市、熊市、震荡市。四季变化需要添减衣物，而A股市场发生变化也需要调整策略，买卖股票如此，基金定投更应该如此。本期定投讲堂的一个话题是基金定投需要择时么？让大数据来告诉你答案。

近期市场震荡加剧，前来咨询基金定投的投资者越来越多，第一个问题就是“什么时候进行基金定投？”其实这个问题涉及4个方面：一是基金定投的开始时间点，二是基金定投的频率，三是基金定投的间隔时间，四是基金定投退出的时间点。凯石金融产品研究中心统计的大数据显示，基金退出时点是影响定投收益的关键，入市时点、定投频率、间隔时点影响比较小。

首先，我们来看看基金定投开始时点对收益的影响。假如我们选择沪深300指数作为定投标的，定投结束的时间点确定为2015年12月，起点则分别为：2007年3月(牛市中期，2781点)，2007年10月(牛市最高点，5688点)，2008年4月(熊市中期，3959点)，2008年11月(熊市最低点，1829点)。在上述四个时点，每月月末投入1000元，到期的投资收益率分别为31.59%、34.29%、37.87%、37.34%。从数据看，4个不同时点开始定投，并没有给到期收益率带来太大的差异。由此可见，定投开启的时点并不是很重要，但其前提是定投时间比较长，需要坚持3~5年以上。

为什么在不同时点开始定投，收入率没有多大差异呢？这是因为在2007年10月最高点，投资者买入的份额很少，即使这部分出现较大亏损对整体头寸的影响很小。不过，如果从2007年10月开始定投，仅仅持有到2008年10月，则会出现较大幅度亏损。因此，定投的第一步是坚持长期投资。

第二，我们来看看基金定投的频率问题。很多投资者会问到底该选择月定投还是周定投或者日定投？大数据统计的结果可能出乎意料：高频率定投有助于平滑收益率曲线，但是对收益影响不大。同样以定投沪深300指数为例，一种策略是从2010年1月起至2015年12月，每月月末投入1000元；第二种策略是从2010年1月起至2015年12月，每周周末投入1000元。从期末收益率来看，周定投的收益率为35.67%，月定投的收益率为36.38%，两者并没有显著差异；而从收益率曲线来看，周定投的收益率曲线明显比较平滑。

第三，定投基金的间隔内时点。一个月究竟是哪一天定投更好？从长期看，固定间隔内不同的投资时点对收益影响不大。假设定投沪深300指数，从2010年1月起至2015年12月，每月投入1000元，分别对“月初、月中、月末”三种方式进行比较。在月初、月中、月末进行定投，得到的定投收益率曲线在初期会略有差异。但随着时间的推移，三条曲线几乎重叠。

第四，基金定投最重要的环节——定投退出时点的选择。几乎所有数据都指出：及时止盈退出是基金定投的关键。假设定投沪深300指数，自2002年1月起至2015年12月，每月投入1000元。随着沪深300指数的波动，沪深300的定投收益率也出现波动，到2007年牛市，最高收益率达到300%以上。但随着2008年熊市的到来，收益率迅速下降，2008年10月仅为19.27%。一直等到下一轮牛市开启，定投收益率再次上升，所以及时的止盈退出是关键。最好的方式是制定止盈标准，在牛市中及时止盈退出，并开启新一轮的定投。

请让我分享一位自称“宅男”朋友的定投经历。

“宅男”是一位IT技术男，他的日常开销量不大，工资除去住宿和伙食费外基本可以存下来。他每月拿出1000元定投广发中证500ETF联接。一年后，宅男发现定投账户浮亏20%。但朋友建议他继续定投，理由是市场下跌应该加大定投的额度，市场上涨反而要减少定投资金。只要能坚持到下一轮牛市，还是能带来不错回报。当市场跌到2000点时，他将每个月的定投金额提升至2000元。2015年4月，老家的父母要盖房子，宅男赎回了定投接近5年的基金，总收益翻了1倍，虽然不是卖在最高点，但他感到心满意足。

无论是大数据揭示的定投规律还是宅男的亲身经历都告诉我们，基金定投的退出时间点是影响基金定投收益高低的关键，但最核心的还是考验投资的心态，必须坚持长期投资，千万不能在熊市惨痛割肉。只要坚持到下一轮牛市，曾经浮亏的筹码会变成未来赚钱的“主力军”。

(证券时报)

利用期权管理投资ETF的风险：ETF与期权的结合策略之一

根据上交所投资者适当性制度，投资者参与ETF期权分为三级。其中，一级权限投资者在持有期权合约标的时，进行相应数量的备兑开仓，在持有期权合约标的时，进行相应数量的认沽期权买入开仓，以对所持有的合约进行平仓或者行权。一级权限投资者如果参与ETF投资，由于ETF只能买入或者卖出，在看空或者认为上涨空间有限时无法获得额外的风险补偿，通过ETF期权可以进一步优化持有ETF的收益特征。本次专题主要面向一级权限投资者介绍两个常用的利用ETF期权管理ETF投资风险的方法。

备兑认购期权策略

该策略是指，在拥有上证50ETF(510050 公告, 行情, 点评, 财报)份额的同时，卖出相应数量虚值的50ETF认购期权，若后期50ETF下跌，卖出的50ETF认购期权到期作废，赚取期权权利金，弥补50ETF损失，相当于摊低50ETF持有成本；若后期50ETF上涨，虽然卖出的认购期权限制上方盈利空间，但到期依然能够赚取不菲的预期利润。可见，备兑认购期权策略平衡了单独买入50ETF的高风险高收益状况。在长期看好股市的前提下，可将备兑认购期权作为一种长期交易策略运作，定期(如每月)卖出认购期权，这样做具有如下几个优点：定期(如每月)获得收入；比直接拥有ETF风险更低；该策略使用现券担保，不需额外缴纳现金保证金，因此通常无须每日盯市，无强平风险。

例如，某投资者长期看好上证50指数，在2015年12月3日以2.461的价格买入100000份上证50ETF，但2016年初市场出现下跌，截至2016年4月19日，上证50ETF收盘价为2.161，该投资者账面浮亏30000元。但该投资者还是坚持看好后市，不想卖出ETF，因此他采用卖出虚值认购期权的方式给ETF组合提供风险补偿。4月19日当天，该投资者以0.0102元每份权利金备兑卖出10张“50ETF购6月2500”合约，该期权将于6月15日到期。如果到期时ETF价格低于行权价2.5元，该投资者将获得1200元的权利金，ETF的持仓成本降低到每份2.45元。如果届时ETF价格高于行权价，则投资者选择行权，其收益锁定在(2.5-2.461+0.0102)*100000=5000元。

保护性认沽期权策略

该策略是指在拥有50ETF份额的同时，买入相应数量的认沽期权，如果后期50ETF下跌，认沽期权的盈利会弥补亏损，如果后期50ETF上涨，其盈利超过认沽期权权利金损失的话，同样可以赚取利润。显然，保护性认沽期权策略相当于为50ETF多头的下行风险购入了保险合约。

保护性认沽期权与购买财产保险类似，采用该策略的投资者通常已持有50ETF，并产生了浮盈，但是担心短期市场向下的风险，因而想为ETF已经实现的收益做出保护。保护性认沽期权策略实际上比只买50ETF更为保守，其测算公式为：每份期权的最大损失=支付的权利金-行权价格+ETF购买价格。

(上海证券报)

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