基金规模真的谋杀了业绩？

#基金#

#基金那点事儿#

11月23日，根据基金业协会数据披露，截至2021年10月底，

公募基金最新规模达24.41万亿，数量接近9000只！

随着基金整体规模不断攀升，“百亿+”级别的基金也不断扩容。

目前全市场基金的规模分布如下：

28只基金规模超千亿，均为货币基金。

333只基金跻身“百亿俱乐部”，分布在各类不同的货基、债基、股基中。

有一些投资者隐隐担忧：

基金业绩规模过大，管理难度提升，会不会成为业绩“掣肘”？

今天小安全方位聊聊：投资中，如何正确看“基金规模”？

“基金规模不能太小”是共识

1，一般基金产品的信息披露费、审计费等都是固定支付的。

基金规模太小，比如只有数千万元的规模，单位份额分摊的成本就会相应增加。

2，规模过小的基金，面临的清盘风险较大。

开放式基金连续60日基金资产净值低于5000万元，或者连续60日基金份额持有人数量达不到200人，则触发清盘线。

某些基金种类，规模过大更好，或者没有影响

1，货币基金

作为一种流动性比较强的投资工具，投资人每天的申赎都比较频繁，

货币基金规模大，就能缓解频繁申赎对业务造成的影响。

2，场内ETF

场内ETF的规模越大，代表市场的认可度高

，ETF的流动性可能更好，运作更平稳。

其他条件相似的情况下，

投资者可以考虑选择规模更大的ETF。

3，被动指数基金

被动指数基金的目标是被动跟踪标的指数。规模增大，基金经理就是将钱拿去买指数成分个股、成分个券，对业绩影响不大。

被动指数基金规模越大，申购赎回对净值的冲击就越小。

4，固收、固收+

新申购的资金大量涌入，可以大量配置债券，对整个基金产品的净值影响并不太大。

主动管理型权益产品，可能受规模提升影响较大？

在规模问题上分歧较大的，是主动权益产品，比如股票型基金、偏股型基金等。

1，理论上看

相对于20-50亿左右的基金，规模超过100亿的产品管理难度显然更大，可能面临中小盘股难配置、调仓成本过高等问题。

首先，公募基金有“双十规则”，并考虑股票流动性的问题，就需要分散到更多的股票之中。

一个20亿的基金可能配置50只股票就够了，100亿的规模的话可能就需要配置100只甚至更多的股票。

而市场的优质股票比较稀缺，基金经理能跟踪的股票数量也是有限的。

其次，一般来说，规模大的基金调仓的时间要长一些，而且对持仓股票的冲击要更大一些。

（备注：公募基金“双十规则”，即一只基金持有一家上市公司市值不得超过基金资产净值的10%，同一家基金公司旗下基金合计持有一家上市公司股份不得超过该公司股份的10%。）

实际上看

是不是规模越大的基金，业绩就会越低呢？

①上海证券曾按基金规模等分为10组（组1平均规模最大），以半年为时间跨度，研究了2015年7月1日至2018年6月30日不同规模基金的收益表现：

结论是：

不同规模的基金分组下呈现出微弱的“随基金规模增长先业绩抬升后业绩下滑”的特征，但整体相关程度并不高。

具体来看：

2015年下半年，规模最低的10组、规模最大的1组，收益均比较低；

2016年上半年、下半年，规模大的基金，收益水平相对较差；

2017年下半年，规模大的基金表现相对更优。

2017年上半年、2018年上半年，规模与业绩的关系并不显著。

②小安根据Wind统计，2012年底，已有17只主动权益类基金的规模超过100亿。

长期来看，“百亿+”基金收益表现有分化，2013年至今的最低收益率71.59%，最高收益率349.68%。

小结

对于主动权益类基金，管理百亿级基金有难度，但

单以“基金规模”这一指标即对基金未来业绩表现作出定义，是无意义的。

规模20亿或百亿，都可能有好的基金、不好的基金。

不同规模基金会在不同市场中有不同表现，透过规模指标有效探究其背后的运作逻辑，才能有效辨别并挑选产品。

如果基金经理是择股型风格，以长期持有为主，换手率较低的话，规模对业绩基本就没多大的影响。

规模大的基金是否值得选择，还是要看基金经理的投资风格和能力圈。

#买基金，你会注重规模大小吗？

风险提示：基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金产品收益存在波动风险，投资需谨慎，详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。

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